>> 國信證券-南玻A(000012)2023年中報點評：上半年收入穩(wěn)健增長，穩(wěn)步推進業(yè)務(wù)布局-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大小： |
778KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳穎,馮夢琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入同增28.69%，凈利潤同減11.16%。2023年上半年實現(xiàn)營收83.89億，同增28.69%，歸母凈利潤8.89億，同減11.16%，扣非歸母凈利潤8.38億，同減5.56%，EPS為0.29元/股，其中Q2單季度營收43.19億，同增15.7%，歸母凈利潤4.93億，同減20.1%。
光伏玻璃拉動玻璃板塊收入增長，電子玻璃競爭加劇。上半年玻璃業(yè)務(wù)板塊（光伏/工程/浮法）實現(xiàn)收入63.35億，同比+43.04%，毛利率為22.58%，同比-6.28pct，主因光伏玻璃產(chǎn)線投產(chǎn)收入增加帶動成本增加；太陽能業(yè)務(wù)板塊收入15.85億，同比+10.53%，凈利潤3.56億，同比+26.24%；電子玻璃和顯示器件板塊收入7.20億，同比-11.1%，凈利潤0.15億，同比-86.61%，主因行業(yè)競爭加劇，國內(nèi)電子玻璃產(chǎn)能擴張致供過于求，以及全球電子產(chǎn)品需求萎縮和內(nèi)嵌式觸控技術(shù)普及致顯示器銷量下滑。
費用管控繼續(xù)優(yōu)化，現(xiàn)金流有所承壓。上半年綜合毛利率22.58%，同比-6.29%，凈利率10.51%，同比-4.96%。受益于降本增效持續(xù)推進，費用端繼續(xù)優(yōu)化，期間費用率10.80%，同比-1.18pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為1.75%/4.06%/0.87%/4.13%,分別同比-0.30/-0.83/-0.10/+0.05pct。上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為5.18億，同比-42.28%，主因購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金等增加。
穩(wěn)步推進業(yè)務(wù)布局，進一步鞏固核心競爭力。光伏玻璃方面，今年5月鳳陽四號窯爐成功點火，目前7座窯爐可年產(chǎn)約272萬噸光伏壓延玻璃原片，北海2條1200t/d生產(chǎn)線正按計劃有序建設(shè)中；電子玻璃方面，公司已完成高中低端電子玻璃產(chǎn)品領(lǐng)域全覆蓋，河北視窗新建100t/d超薄生產(chǎn)線已進入商業(yè)化前的準(zhǔn)備階段；工程玻璃方面，正在加快西安節(jié)能基地項目建設(shè)；太陽能業(yè)務(wù)方面，公司規(guī)劃在青海新建5萬噸高純晶硅項目，建成后將進一步擴大太陽能業(yè)務(wù)。
風(fēng)險提示：需求釋放低于預(yù)期；成本上漲超預(yù)期；供給增加超預(yù)期
投資建議：競爭實力突出，維持“買入”評級。
公司是國內(nèi)節(jié)能玻璃領(lǐng)先品牌和太陽能光伏產(chǎn)品及顯示器著名品牌，行業(yè)優(yōu)勢地位明顯，近年來持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快發(fā)展新能源、新材料板塊。隨著光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能躋身行業(yè)前列，電子玻璃保持國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，太陽能板塊在細分市場保持企業(yè)競爭力，預(yù)計2023-25年EPS為0.62/0.74/0.82元/股，對應(yīng)PE 9.3/7.9/7.1x，維持“買入”評級。
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