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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。①23H1，公司實(shí)現(xiàn)收入64.03億元（同比+1.91%），歸母凈利潤8.66億元（同比-17.47%），扣非歸母凈利潤8.76億元（同比-19.75）。②23Q2，公司實(shí)現(xiàn)收入31.57億元（同比-0.65%），歸母凈利潤4.13億元（同比-24.16%），扣非歸母凈利潤4.52億元（同比-12.93%）。
　　傳統(tǒng)賣場(chǎng)業(yè)務(wù)GMV穩(wěn)步增長。23H1公司租賃及加盟管理業(yè)務(wù)收入35.72億元，同比-9.01%。截至6月30日，公司在國內(nèi)29個(gè)省區(qū)市共有418個(gè)家居賣場(chǎng)（含86家直營賣場(chǎng)，332家加盟賣場(chǎng)），3家購物中心，6家現(xiàn)代百貨店，162家各類超市。23H1，公司通過“以搶銷售為核心帶動(dòng)招商和收費(fèi)，以流量運(yùn)營為核心搶銷售，以喚醒會(huì)員和種草為核心建立私域流量平臺(tái)”、“腳踏實(shí)地進(jìn)行提質(zhì)增效”、“鞏固家居主業(yè)”等經(jīng)營思路，實(shí)現(xiàn)銷售額（GMV）481.3億元，同比+2.3%。
　　新業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗。23H1公司裝修服務(wù)/商品銷售/平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為1.8/23.98/5.42億元，同比+45.84%/+20.33%/+48.04%；其中“洞窩”實(shí)現(xiàn)平臺(tái)交易395.5億元，同比+411.3%，表現(xiàn)靚麗。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2024年實(shí)現(xiàn)營收138.41、152.25億元，同比+6.6%、+10%；歸母凈利潤18、20.02億元，同比+9.2%、+11.2%，對(duì)應(yīng)9月7日股價(jià)PE為12.7、11.4倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，加盟業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)竣工不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。