>> 國(guó)泰君安期貨-國(guó)債期貨：避險(xiǎn)情緒刺激，期債承壓下行-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
9月7日，國(guó)債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.31%，10年期主力合約跌0.12%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.06%。國(guó)債期貨指數(shù)為0.52。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.07%，近60日累加收益為0.33%，近120日累加收益為0.69%，近240日累加收益為2.05%。
市場(chǎng)方面，A股三大指數(shù)集體收跌，截至收盤，滬指跌1.13%，深成指跌1.84%，北證50跌1.89%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.11%。滬深兩市全天成交額7668億元。兩市超4700只個(gè)股下跌，北向資金凈賣出70.72億元，其中滬股通凈賣出38.79億元，深股通凈賣出31.93億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.8400%，上漲34.70個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.9040%，上漲10.90個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.0270%，上漲19.00個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)1.9300%，上漲1.60個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.0670%，上漲1.50個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230013.IB，IRR為2.19%，5年期活躍CTD券為230002.IB，IRR為1.62%，10年期活躍CTD券為230014.IB，IRR為0.84%，30年期活躍CTD券為220008.IB，IRR為1.27%，目前R007約2.024%。
貨幣市場(chǎng)方面，9月7日銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)共成交29億元，減少4.29%。其中，隔夜收于1.76%，較前一交易日上漲6bp，7天收于1.95%，較前一交易日上漲1bp；中期方面，14天收于2.02%，較前一交易日上漲8bp；長(zhǎng)期方面，1個(gè)月收于2.23%，較前一交易日上漲48bp。
現(xiàn)券方面：國(guó)債收益率曲線漲跌不一（5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移0.53BP、0.25BP和0.35BP至2.50%、2.64%和2.98%；2Y期上行1.10BP至2.25%、）；信用債收益率曲線上行1.85-5.12BP（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別上行4.50BP、5.12BP、4.78BP和1.85BP至2.33%、2.54%、2.84%和3.01%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
央行今日進(jìn)行3300億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有2090億元7天期逆回購到期。
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值27.08萬億元人民幣，同比(下同)微降0.1%。其中，出口15.47萬億元，增長(zhǎng)0.8%；進(jìn)口11.61萬億元，下降1.3%；貿(mào)易順差3.86萬億元，擴(kuò)大7.3%。按美元計(jì)價(jià)，今年前8個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口總值3.89萬億美元，下降6.5%。其中，出口2.22萬億美元，下降5.6%；進(jìn)口1.67萬億美元，下降7.6%；貿(mào)易順差5534億美元，擴(kuò)大0.8%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
國(guó)債期貨趨勢(shì)強(qiáng)度：1。
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
9月7日，國(guó)債期貨小幅低開后午前維持水面附近震蕩，午后價(jià)格震蕩下行大幅收跌。今日國(guó)債期貨市場(chǎng)走勢(shì)受交易行為影響較大，期債價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)券端走勢(shì)有所分化，反映國(guó)債期貨市場(chǎng)或由于對(duì)未來復(fù)蘇預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，對(duì)于債市的避險(xiǎn)情緒升溫刺激前期支撐債牛走勢(shì)的多頭力量提前恐慌出逃。今日國(guó)債期貨價(jià)格下行幅度較大且底部支撐較差一定程度上超出了市場(chǎng)判斷，股市表現(xiàn)并未體現(xiàn)較好復(fù)蘇預(yù)期，海外通脹壓力升溫驅(qū)動(dòng)美元升值也將對(duì)國(guó)內(nèi)復(fù)蘇有所影響。因此待市場(chǎng)情緒回歸平穩(wěn)，國(guó)債期貨價(jià)格將有所回升修復(fù)?？缙趦r(jià)差方面，T合約昨日受交易行為影響收窄的跨期價(jià)差今日重新走闊修復(fù)，隨著明日期債價(jià)格回升修復(fù)或重新收窄，短期將圍繞0.3元水平震蕩。IRR方面，期債價(jià)格強(qiáng)度大幅回落，反映回調(diào)力度較大，介于近期對(duì)于利率中樞進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)回升因素有限，可適當(dāng)關(guān)注國(guó)債期貨多頭替代效果，或存在反向套利機(jī)會(huì)，也預(yù)示了期債價(jià)格或有回升修復(fù)?？缙贩N配置方面，本輪利率中樞或已回升見頂，將重啟走陡下行走勢(shì)，中長(zhǎng)期和短期均維持推薦做陡（1.8TF-T）曲線配置組合。今日國(guó)債期貨多因子模型信號(hào)維持看多，本周債市震蕩格局影響較大，且資金恐慌出逃等因素都將影響信號(hào)有效性，單邊交易建議維持謹(jǐn)慎觀望。
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