>> 國泰君安期貨-所長早讀-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 6283KB |
| 格式： |
pdf 共78頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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棉花：短期利多交易充分，關(guān)注籽棉收購價格，鄭棉預(yù)計維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。6月份以來，市場圍繞舊作庫存緊張、新棉減產(chǎn)、籽棉高收購價預(yù)期等利多因素進(jìn)行交易，隨著收割期臨近新年度棉花產(chǎn)量基本定型，儲備棉的持續(xù)投放和進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額的增發(fā)大大緩解舊作的緊張目前市場主要關(guān)注籽棉收購價。在新棉上市前，預(yù)計鄭棉將繼續(xù)受到高成本預(yù)期和現(xiàn)貨棉價堅挺的支撐，但是短期市場情緒轉(zhuǎn)弱，以及對需求前景的不樂觀，開始對棉價的上漲有所抑制。預(yù)計鄭棉短期將在16500-18000之間震蕩，基于供應(yīng)前緊后松預(yù)期，建議關(guān)注11-1正套
碳酸鋰：碳酸鋰期貨增倉下跌，2401主力合約下跌3.35%，收于18.47萬元/噸，下跌過程中，近月合約跌幅更大，跨月價差收1050元/噸至3200元/噸；現(xiàn)貨市場電池級碳酸鋰跌破20萬元/噸，收于19.9萬元/噸，基差在較低位置擴(kuò)大。目前，影響現(xiàn)貨價格的核心矛盾依然是下游需求的回暖與否，根據(jù)排產(chǎn)情況來看，9月三元正極延續(xù)回落，鐵鋰是否修復(fù)依然存在分歧。向上存在著需求疲弱的壓力，向下存在的供應(yīng)減量和旺季預(yù)期，鋰鹽價格仍以寬幅震蕩思路對待。
國債期貨：觀點(diǎn)偏空，短期或有小修復(fù)。8月下旬國債期貨換月以來，整體走勢開始轉(zhuǎn)向進(jìn)入連續(xù)的回調(diào)。8月至今的走勢可以總結(jié)為：降息打開空間，現(xiàn)實(shí)決定趨勢，政策引導(dǎo)預(yù)期。10年期國債利率以MLF為中樞進(jìn)行波動，當(dāng)進(jìn)入瓶頸期時，8月的降息打開了短暫下破2.6%空間。8月末地產(chǎn)政策應(yīng)出盡出，存量首套房貸利率下調(diào)，料將節(jié)省居民部門千億級別利息支出，疊加上海、北京“認(rèn)房不認(rèn)貸”落地，使得前期基差較低的國債期貨市場迎來連續(xù)回調(diào)。從高頻數(shù)據(jù)視角來看，截止9月3日的30個大中城市周度商品房銷售面積出現(xiàn)溫和回升，呈現(xiàn)一線微升，二線反彈明顯，三線仍在下降的態(tài)勢，后續(xù)仍需要更多數(shù)據(jù)來確立本輪地產(chǎn)的“信心底”是否已來。PPI底已確立的前提下，部分行業(yè)產(chǎn)成品庫存增速如化學(xué)纖維、紡織服裝、家具制造等觸底反彈，結(jié)合商品在8月打破與權(quán)益的相關(guān)性走勢獨(dú)強(qiáng)以及PMI上下游庫存項的溫和擴(kuò)張，宏觀層面的補(bǔ)庫周期漸行漸近，路標(biāo)為金九銀十的備貨、銷售情況。機(jī)構(gòu)行為上看，銀行降杠桿，基金降久期，30年期TL合約跌幅較深且成交放大，債基贖回是否進(jìn)入負(fù)反饋需持續(xù)觀注。國債期貨在此時空下，短期或有修復(fù)，但中期方向偏空。
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