>> 華安證券-“學(xué)海拾珠”系列之一百五十七：基于隱含波動率和實(shí)際波動率的系統(tǒng)風(fēng)險指標(biāo)-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
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| 2490KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴(yán)佳煒,駱昱杉 |
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主要觀點(diǎn)：
本篇是“學(xué)海拾珠”系列第一百五十七篇，文獻(xiàn)提出了一種基于隱含波動率和實(shí)際波動率的系統(tǒng)風(fēng)險指標(biāo)IVRVSRI，用于分析2000年至2023年全球和各國股市中的重大金融危機(jī)，構(gòu)建的指標(biāo)能夠反映不同市場的風(fēng)險特征和反應(yīng)速度。文獻(xiàn)還利用不同的回歸模型，比較了IVRVSRI和其他四種系統(tǒng)風(fēng)險指標(biāo)（CATFIN、CISS、SRISK和Cleveland FED）對SP500指數(shù)的預(yù)測能力。結(jié)果表明，IVRVSRI在系統(tǒng)風(fēng)險高發(fā)時期具有最強(qiáng)的預(yù)測能力。
IVRVSRI的穩(wěn)健性和全面性
文獻(xiàn)使用敏感性分析和相關(guān)性分析來檢驗(yàn)RV（已實(shí)現(xiàn)波動率）的記憶參數(shù)，IV（隱含波動率）的到期時間，風(fēng)險地圖的百分位數(shù)，以及歷史數(shù)據(jù)的長度這四個參數(shù)對IVRVSRI的影響，并比較了不同參數(shù)下的IVRVSRI與其他系統(tǒng)風(fēng)險指標(biāo)（如sRisk、CATFIN等）的一致性。文章發(fā)現(xiàn)IVRVSRI對這些參數(shù)的變化不敏感，并且在不同參數(shù)下都能有效地反映系統(tǒng)風(fēng)險的水平和動態(tài)。文獻(xiàn)分析了2000年至2023年期間全球、美國、歐洲、日本和巴西的股市數(shù)據(jù)，研究了不同地區(qū)股市在主要金融危機(jī)中的系統(tǒng)風(fēng)險水平和動態(tài)變化。文章發(fā)現(xiàn)不同地區(qū)股市對系統(tǒng)風(fēng)險的反應(yīng)和持續(xù)性存在差異，這取決于各自的歷史波動率和長期平均波動率水平，并且IVRVSRI能夠捕捉到不同地區(qū)股市在危機(jī)時期的異質(zhì)性和相互影響。
IVRVSRI能夠有效地預(yù)測SP500指數(shù)的下跌風(fēng)
文獻(xiàn)使用SP500指數(shù)的周收益率作為被解釋變量，使用IVRVSRI和其他四個系統(tǒng)風(fēng)險指標(biāo)作為解釋變量，分別進(jìn)行了簡單線性回歸，擬分位數(shù)回歸和分位數(shù)回歸的分析。發(fā)現(xiàn)IVRVSRI在所有三種方法中都有顯著的負(fù)向回歸系數(shù)，說明IVRVSRI能夠有效地預(yù)測SP500指數(shù)的下跌風(fēng)險。而其他四個指標(biāo)在不同方法中的表現(xiàn)不一致，有些甚至與SP500指數(shù)呈正相關(guān)，說明它們的預(yù)測能力較弱?？梢宰C明IVRVSRI在所有情況下都有最強(qiáng)的預(yù)測能力，尤其是在系統(tǒng)風(fēng)險高的時候。
文獻(xiàn)來源
核心內(nèi)容摘選自PaweSakowskia, RafaSieradzkib, Robert？lepaczuk在SSRN的文章《Systemic risk indicator based on impliedand realized volatility》
風(fēng)險提示
文獻(xiàn)結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。
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