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消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但增速同比有所回落。受2023年初乙類(lèi)乙管正式消除防疫要求影響，國(guó)內(nèi)出游快速?gòu)?fù)蘇，上半年中國(guó)國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)23.84億人次，恢復(fù)至2019年同期的77.4%；國(guó)內(nèi)旅游收入為2.3萬(wàn)億元，恢復(fù)至2019年同期的82.73%，旅游產(chǎn)業(yè)鏈快速?gòu)?fù)蘇。上半年消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入916.72億元，同比增長(zhǎng)28.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)69.81億元，同比增長(zhǎng)302.9%。行業(yè)細(xì)分板塊均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比正增長(zhǎng)，其中，景區(qū)、旅游服務(wù)受疫情影響最大，實(shí)現(xiàn)同比三位數(shù)增長(zhǎng)，餐飲、酒店、旅游零售和人力資源服務(wù)同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)方面，除旅游服務(wù)板塊為大幅減虧外，細(xì)分板塊均實(shí)現(xiàn)正收益。
　　投資策略：2023年上半年，受乙類(lèi)乙管掃除出行障礙利好，國(guó)內(nèi)旅游出行需求快速釋放，消費(fèi)者服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈快速?gòu)?fù)蘇。細(xì)分板塊營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，餐飲、酒店、景區(qū)等受疫情影響嚴(yán)重的板塊同比扭虧為盈。考慮到上半年國(guó)內(nèi)旅游出行仍受到春節(jié)疫情高峰期、商旅出行回落、長(zhǎng)降水導(dǎo)致的洪澇自然災(zāi)害等影響，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)旅游出行釋放將好于上半年。三季度暑期旺季國(guó)內(nèi)出游加速修復(fù)，據(jù)中國(guó)旅游研究院測(cè)算，2023年暑期（6-8月）全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)18.39億人次，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入1.21萬(wàn)億元。民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年暑運(yùn)期間（7月1日—8月31日），民航運(yùn)輸旅客1.3億人次，較2019年暑運(yùn)同期增長(zhǎng)7.4%。更多游客選擇乘坐飛機(jī)出游，意味著中遠(yuǎn)程旅游目的地重回大眾的主流選擇，旅游消費(fèi)有望加速增長(zhǎng)。而下半年仍有成都大運(yùn)會(huì)、杭州亞運(yùn)會(huì)、中秋國(guó)慶黃金周及多個(gè)文娛演藝演出活動(dòng)接棒，或?qū)⒗^續(xù)拉動(dòng)旅游出行消費(fèi)。中國(guó)旅游研究院預(yù)測(cè)，全年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)55億人次、國(guó)內(nèi)旅游收入超過(guò)5萬(wàn)億元，分別恢復(fù)到2019年的九成和八成以上。受旅游出行景氣度提升影響，我們看好傳統(tǒng)的景區(qū)板塊延續(xù)此前熱度，建議關(guān)注熱門(mén)自然景觀目的地黃山旅游、天目湖、雪季將至的長(zhǎng)白山等，建議關(guān)注下半年高業(yè)績(jī)彈性的人工景區(qū)板塊個(gè)股宋城演藝、酒店板塊的錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等及餐飲板塊的同慶樓等。此外，我們認(rèn)為下半年旅游出行景氣度將延伸至下游的購(gòu)物和旅游服務(wù)等板塊，疊加下半年限制出境游供給的因素逐漸修復(fù)，建議關(guān)注當(dāng)前低估值的中國(guó)中免、眾信旅游等。人力資源服務(wù)板塊受益于經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，招聘與人才尋訪等高利潤(rùn)業(yè)務(wù)有望得到修復(fù)，可關(guān)注科銳國(guó)際等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害，行業(yè)政策不確定性，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等