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汽車(chē)行業(yè)2023H1營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。汽車(chē)行業(yè)2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16942.59億元，同比增長(zhǎng)19.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)639.50億元，同比增長(zhǎng)28.68%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)460.86億元，同比增長(zhǎng)36.12%。2023年上半年在一系列中央及地方政府汽車(chē)促消政策，國(guó)六B法規(guī)實(shí)施前的促消活動(dòng)帶動(dòng)下，疊加后疫情時(shí)代宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和回暖，推動(dòng)消費(fèi)力及需求的逐步釋放，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。盈利能力方面，汽車(chē)行業(yè)2023H1整體毛利率為14.61%，同比上升1.28pct；凈利率為4.04%，同比上升0.22pct；ROE-攤薄為3.87%，同比上升0.66pct。行業(yè)毛利率實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，行業(yè)持續(xù)加大對(duì)新能源汽車(chē)的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率呈逐年上升的趨勢(shì)。
　　受去年同期低基數(shù)影響，2023Q2營(yíng)收利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。汽車(chē)行業(yè)2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9072.76億元，同比增長(zhǎng)35.02%，環(huán)比增長(zhǎng)15.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)340.93億元，同比增長(zhǎng)51.45%，環(huán)比增長(zhǎng)14.10%；因購(gòu)置稅減半及新能源補(bǔ)貼政策退出導(dǎo)致的透支效應(yīng)逐漸消退，消費(fèi)潛力逐步釋放，拉動(dòng)行業(yè)整體營(yíng)收及凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。除去年同期黑天鵝事件影響外，近五年二季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)局面。盈利能力方面，行業(yè)2023Q2整體毛利率為14.71%，同比上升1.08pct，環(huán)比上升0.21pct；凈利率為4.02%，同比上升0.40pct，環(huán)比下降0.05pct；ROE-攤薄為2.07%，同比上升0.61pct，環(huán)比上升0.24pct。
　　投資建議：從上半年行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)局面對(duì)于行業(yè)業(yè)績(jī)影響相對(duì)有限。工信部等部門(mén)近期進(jìn)一步明確汽車(chē)銷(xiāo)量全年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng)。新能源市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊，疊加年底車(chē)市旺季，乘用車(chē)行業(yè)有望延續(xù)上半年增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和復(fù)蘇階段，商用車(chē)出口表現(xiàn)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)商用車(chē)行業(yè)景氣度將持續(xù)回暖。下游產(chǎn)業(yè)高景氣有望帶動(dòng)上游汽車(chē)零部件訂單增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固全年增長(zhǎng)預(yù)期。建議重點(diǎn)關(guān)注：在產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇下競(jìng)爭(zhēng)力正在提升的自主整車(chē)品牌：比亞迪（002594）、長(zhǎng)安汽車(chē)（000625）；積極把握國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出口訂單充足的商用車(chē)企業(yè)：福田汽車(chē)（600166）、濰柴動(dòng)力（000338）；以及積極把握汽車(chē)電動(dòng)智能化發(fā)展趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商：愛(ài)柯迪（600933）、拓普集團(tuán)（601689）、飛龍股份（002536）、亞太股份（002284）、伯特利（603596）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈緊張風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)