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核心觀點(diǎn)
　　本周看點(diǎn)
　　8月新能源汽車(chē)成績(jī)單出爐
　　贛鋒鋰業(yè)百億鋰電池項(xiàng)目開(kāi)工
　　華友鈷業(yè)（603799.SH）：與淡水河谷印尼簽訂合作協(xié)議
　　恩捷股份（002812.SZ）：上海恩捷簽訂海外產(chǎn)能鎖定協(xié)議
　　鋰電材料價(jià)格
　　鈷產(chǎn)品：電解鈷（24.95萬(wàn)元/噸，-2.73%）；四氧化三鈷（14.6萬(wàn)元/噸，-4.89%）；硫酸鈷（3.6萬(wàn)元/噸，0.00%）；
　　鋰產(chǎn)品：碳酸鋰（20.8萬(wàn)元/噸，-6.73%），氫氧化鋰（19.2萬(wàn)元/噸，-3.52%）；
　　鎳產(chǎn)品：電解鎳（16.6萬(wàn)元/噸，-3.29%），硫酸鎳（3.6萬(wàn)元/噸，0.00%）；
　　中游材料：三元正極（523動(dòng)力型19.4萬(wàn)元/噸，0.00%；622單晶型21.4萬(wàn)元/噸，0.00%；811單晶型23.8萬(wàn)元/噸，0.00%）；磷酸鐵鋰（8.0萬(wàn)元/噸，-10.11%）；負(fù)極（人造石墨（低端產(chǎn)品）2.2萬(wàn)元/噸，0.00%；人造石墨（中端產(chǎn)品）3.5萬(wàn)元/噸，0.00%；人造石墨（高端產(chǎn)品）4.3萬(wàn)元/噸，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；電解液（鐵鋰型2.7萬(wàn)元/噸，-0.93%；三元型3.4萬(wàn)元/噸，-0.74%；六氟磷酸鋰11.8萬(wàn)元/噸，-3.28%）
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　電動(dòng)車(chē)仍處于高速增長(zhǎng)期，新能源長(zhǎng)期趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)2020年下半年至今經(jīng)歷高速增長(zhǎng)，在滲透率超30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國(guó)市場(chǎng)滲透率相較國(guó)內(nèi)仍有較大提升空間，正處于政策推動(dòng)與快速追趕過(guò)程中。疊加儲(chǔ)能市場(chǎng)方興未艾，電池行業(yè)將隨新能源車(chē)需求增長(zhǎng)和儲(chǔ)能市場(chǎng)潛能釋放得到快速發(fā)展。
　　終端銷量持續(xù)增長(zhǎng)，淡季不淡趨勢(shì)向好。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月新能源汽車(chē)銷量達(dá)78萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.6%，滲透率已超32%。供給端主流車(chē)企新車(chē)上市節(jié)奏緊湊，比亞迪海鷗、騰勢(shì)、小鵬G6等重點(diǎn)車(chē)型均收獲較好訂單反響，有望提振需求，對(duì)全年銷量形成有力支撐。產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)方面，3月以來(lái)電池產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入逐月改善階段，8月龍頭電池廠排產(chǎn)仍保持向上趨勢(shì)，呈現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象。
　　供給端擴(kuò)張低預(yù)期，行業(yè)盈利有望復(fù)蘇。產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能躍進(jìn)與庫(kù)存過(guò)剩局面主要由供需兩端的信息不對(duì)稱、2020年以來(lái)寬松的融資環(huán)境及高景氣階段市場(chǎng)的強(qiáng)預(yù)期引發(fā)。當(dāng)前行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)邊際放緩，基于市場(chǎng)對(duì)增速、盈利、格局的擔(dān)憂，疊加再融資規(guī)則的收緊，鋰電企業(yè)融資難度加大，繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)張受到制約。投資動(dòng)力和融資能力受損，新增產(chǎn)能的投放進(jìn)度與擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的投資規(guī)模均已受到影響，實(shí)際擴(kuò)張不及預(yù)期。需求保持可觀增速，而擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度滯后的情況下，行業(yè)整體有望迎來(lái)盈利復(fù)蘇，看好業(yè)績(jī)回歸和估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
　　建議關(guān)注：在產(chǎn)業(yè)周期中脫穎而出、具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司，包括電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代(300750，未評(píng)級(jí))、電解液龍頭天賜材料(002709，未評(píng)級(jí))、隔膜龍頭恩捷股份(002812，未評(píng)級(jí))、負(fù)極具備成本優(yōu)勢(shì)的尚太科技(001301，未評(píng)級(jí))、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策變化風(fēng)險(xiǎn)；電動(dòng)車(chē)銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)，盈利變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放加快，過(guò)剩引發(fā)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果。