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節(jié)奏：板塊超額收益最重要的因素是行業(yè)銷量增速
　　銷量增速上行期，不管市場(chǎng)整體行情好壞，汽車板塊都具有相對(duì)收益。
　　銷量增速下行期，汽車板塊不具有超額收益（除2014Q1-2015Q3之外）。
　　總量：9月基數(shù)一路向下，未來(lái)銷量同比環(huán)比向上
　　2023Q1乘用車行業(yè)逐步走出疫情影響，Q2表現(xiàn)出較好復(fù)蘇趨勢(shì)。批發(fā)端，7月批發(fā)銷量210.0萬(wàn)輛，同比-3.4%，環(huán)比-7.4%，1-7月累計(jì)1336.8萬(wàn)輛，同比+6.8%。零售端，7月上牌量173.7萬(wàn)輛，同比+0.1%，環(huán)比-9.6%，1-7月累計(jì)1103.0萬(wàn)輛，同比+3.7%。
　　市場(chǎng)主要擔(dān)憂“價(jià)格戰(zhàn)”及需求較弱等問(wèn)題，從近期終端表現(xiàn)來(lái)看，需求平穩(wěn)回升、庫(kù)存相對(duì)健康。展望下半年，8月淡季迎接后續(xù)旺季，車企優(yōu)惠政策逐步放出，屬于正常現(xiàn)象。隨著旺季到來(lái)，去年同期基數(shù)持續(xù)走低，行業(yè)銷量增速有望逐步走強(qiáng)。
　　投資建議：堅(jiān)定擁抱行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，聚焦車企新車周期
　　整車投資優(yōu)選新車周期強(qiáng)的品種，堅(jiān)定擁抱行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新：1）智能化：特斯拉引領(lǐng)新一輪技術(shù)創(chuàng)新，智駕進(jìn)入質(zhì)變階段，消費(fèi)者體驗(yàn)大幅提升。技術(shù)變革期引領(lǐng)者將充分享受紅利，①尋找智能化布局領(lǐng)先公司，重點(diǎn)推薦小鵬汽車；②高階智能駕駛需要大量數(shù)據(jù)積累，重點(diǎn)推薦理想汽車、比亞迪；2）電動(dòng)化：當(dāng)前新能源滲透率持續(xù)超30%，自主品牌優(yōu)質(zhì)供給加速推動(dòng)中間市場(chǎng)插混賽道快速增長(zhǎng)，新能源發(fā)展方興未艾，重點(diǎn)推薦：長(zhǎng)安汽車、吉利汽車、長(zhǎng)城汽車等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期。汽車銷量受宏觀經(jīng)濟(jì)、居民購(gòu)買力影響。年初行業(yè)受燃油車降價(jià)影響，出現(xiàn)消費(fèi)者持幣待購(gòu)現(xiàn)象，后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將對(duì)行業(yè)景氣度產(chǎn)生影響。
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇削弱企業(yè)盈利。隨著新能源車補(bǔ)貼離場(chǎng)、疊加部分頭部品牌價(jià)格調(diào)整帶來(lái)的“鲇魚(yú)效應(yīng)”，國(guó)內(nèi)車企價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)格局或迎來(lái)加速“洗牌”期，企業(yè)盈利或受影響。