>> 廣發(fā)證券-中國動力(600482)雙燃料機需求提速，航海配套穩(wěn)中提質(zhì)-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
代川,孟祥杰,邱凈博 |
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事件：公司公告2023H1中報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入213.16億元，同比增長27.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.87億元，同比增長17.50%。
點評：受益造船高景氣及航運低碳轉(zhuǎn)型，雙燃料主機需求提速，船海配套穩(wěn)中提質(zhì)。營收端，23H1實現(xiàn)營收213.16億元（YOY +27.92%）。新簽合同268.96億元（YOY+9.74%），完成工業(yè)總產(chǎn)值202.06億元（YOY+22.66%），截至6月30日手持合同491.75億元，較2022年底增長11.51%。已簽合同但尚未履行或尚未履行完畢履約義務(wù)預(yù)計2023/2024年分別帶來153.58/208.13億元營收。分季度看，23Q2營收和歸母凈利潤同比+30.80%/+48.69%，環(huán)比+32.65%/+647.10%。分業(yè)務(wù)看，23H1船海配套產(chǎn)業(yè)新簽合同102.37億元（YOY+7.38%），完成工業(yè)總產(chǎn)值86.63億元（YOY+67.20%），低速機交付188臺，完工訂單55.32億元（YOY+88.14%），新簽低速機訂單69.88億元（YOY+30.61%），其中雙燃料主機43.31億元（YOY+32.81%），報告期內(nèi)公司低碳產(chǎn)品訂單大幅提升，甲醇燃料主機取得批量訂單；應(yīng)用產(chǎn)業(yè)新簽合同131.94億元（YOY +9.64%），完成工業(yè)總產(chǎn)值87.60億元（YOY +1.00%）；軍工任務(wù)科研生產(chǎn)任務(wù)按計劃推進。盈利端，23H1歸母凈利潤同比+17.50%，毛利率同比-0.21pct至11.55%，期間費用率同比減少0.42pct至9.64%。受益老齡船舶更新?lián)Q代及航運脫碳加速推進等，造船持續(xù)高景氣或牽引高價值綠色動力系統(tǒng)滲透率擴張。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司23-25年EPS分別為0.34、0.65、1.19元/股?？紤]公司艦船動力龍頭地位，參考可比公司估值，給予23年70倍的PE估值，對應(yīng)合理價值24.12元/股，給予“增持”評級。
風險提示:船舶行業(yè)的風險、汽車行業(yè)的風險、主要原材料價格波動的風險、匯率波動的風險。
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