>> 中原證券-廣晟有色(600259)公司點評報告：持續(xù)深化改革創(chuàng)新，充分發(fā)揮全產業(yè)鏈優(yōu)勢-230908
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李澤森 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年H1實現營業(yè)收入111.44億元，同比增長-7.33%；實現歸母凈利潤1.02億元，同比增長-45.44%；實現扣非歸母凈利潤0.57億元，同比增長-70.39%。
投資要點：
公司聚焦主責主業(yè)，充分發(fā)揮全產業(yè)鏈優(yōu)勢。公司所屬稀土礦山企業(yè)產量突破歷史新高，通過提高稀土礦產能，持續(xù)做大公司礦山板塊；在做優(yōu)分離板塊方面，公司通過技改實現興邦公司產能大提升，富遠公司成為全國首家實現離子型稀土分離廢水“變廢為寶”的分離企業(yè)；在做強應用板塊方面，晟源公司積極開拓產品市場，成功獲得市場認可，與臥龍集團等大客戶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。參股企業(yè)大寶山公司，通過進一步強化管理、科技創(chuàng)新、提升產能，上半年，實現利潤總額2.39億元。
公司繼續(xù)優(yōu)化內控管理，縱深推進國企改革。在內部管理方面，公司以主題教育為“引領”、聚焦理論學習、深化“六學聯(lián)動”、凝心鑄魂筑牢根本。聚焦調查研究、深化“三進三解”、扎根一線破解難題。走進現場、走進一線、走進標桿，形成涵蓋127項措施的“一企一策”抓經濟工作方案，通過實施提產擴效、降本增效、控虧止血、營銷創(chuàng)效、班子成員駐點等系列措施，提振公司經營效益。大寶山礦克服硫精礦價格從650元/噸下降到320元/噸的困難，通過加強副產礦綜合回收、降本增效，利潤總額、歸母凈利潤均超額完成。
公司持續(xù)深化科技改革創(chuàng)新。公司以科技為創(chuàng)業(yè)發(fā)展引擎，深化科技創(chuàng)新改革機制，推動數字化轉型建設，以數智賦能助力企業(yè)提質增效。華企公司通過數字化轉型，破解了離子型稀土礦山安全環(huán)保難題，獲評中國上市公司協(xié)會“2023年度上市公司數字化轉型典型案例”；富遠公司建成了自動化、智能化的污水處理站，破解了稀土分離冶煉高鹽廢水處理難題，成為全國離子型稀土分離廠中首家實現廢水資源化利用的企業(yè)；興邦公司智慧工廠建設，生產效率提升15%；貿易企業(yè)通過ERP業(yè)財一體化系統(tǒng)有效加強了貿易風險管控。公司把創(chuàng)新的著力點放在生產一線，把落腳點放在破解影響技術指標和經濟指標的實際問題，通過“科技特派員”“首席專家工作室”等科研機制以及與三大院士團隊的深入合作，實現創(chuàng)新創(chuàng)效。2023年上半年，公司獲新增授權發(fā)明專利1項，實用新型專利9項。參股企業(yè)大寶山礦“復雜銅硫鎢多金屬資源清潔低耗綜合利用關鍵技術及產業(yè)化”項目獲中國循環(huán)經濟協(xié)會科技進步二等獎，興邦、富遠、嘉禾“南方離子型稀土放射性治理關鍵技術”項目獲評中國稀土學會科技獎二等獎，富遠公司榮獲“2022年度葉劍英基金科學技術進步獎”。
受到主要產品價格下滑等因素影響，公司上半年業(yè)績受到一定影響。2023年上半年，稀土市場價格呈快速下行趨勢，稀土價格指數從1月份的297.0點，下降至6月份的206.7點，跌幅30.4%。稀土主要產品氧化鋱價格最大跌幅49.6%、氧化鏑價格的最大跌幅25%、氧化鐠釹價格最大跌幅42.4%。根據安泰科數據，上半年稀土價格大幅下行主要是因為供需錯配，包括年初以來來自緬甸的進口礦大幅增長、供給端穩(wěn)步增長、下游需求較為疲軟等因素。受到上游挺價、緬甸封關等因素影響，近期輕、重稀土價格均呈現企穩(wěn)回升態(tài)勢，隨著“金九銀十”消費旺季的到來，以及國內利好政策頻出，稀土下游需求有望逐步回暖。
維持公司“增持”投資評級。根據宏觀環(huán)境變化、公司項目進展進度和未來生產規(guī)劃，我們調整公司2023/2024/2025年營業(yè)收入243.62/263.07/283.27億元至231.61/252.93/273.56億元，調整2023/2024/2025年歸母凈利潤3.91/5.78/6.93億元至2.81/4.79/5.51億元，預計公司2023/2024/2025年全面攤薄后的EPS分別為0.83元/1.42元/1.64元，按照9月7日35.87元的收盤價計算，對應的PE分別為43.02X/25.19X/21.89X?？紤]下游新能源汽車、風電、節(jié)能電梯、變頻空調、消費電子、機器人等產業(yè)的快速增長需求，隨著未來公司產能進一步擴張和釋放，公司營收和盈利有望保持增長；目前公司估值水平相對合理，結合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，維持公司“增持”投資評級。
風險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預期；（2）國際宏觀經濟下行；（3）國際局勢復雜多變；（4）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）稀土價格大幅波動；（6）下游需求不及預期；（7）公司產能供給不及預期；（8）技術替代風險。
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