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2023年上半年建筑材料行業(yè)整體承壓，二季度環(huán)比有所改善。上半年建材行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為3,711.72億元、213.37億元，同比分別下降2.92%、40.20%，行業(yè)歸母凈利潤降幅高于營業(yè)總收入的降幅。二季度建材行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為2,098.73億元、166.57億元，同比分別下降5.03%、25.73%，環(huán)比分別提升30.12%、255.87%，二季度各個(gè)板塊業(yè)績環(huán)比均有改善。
　　 水泥：二季度業(yè)績環(huán)比提升，靜待景氣底部反轉(zhuǎn)。上半年水泥行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為2,424.33億元、101.12億元，同比分別下降5.53%、52.30%。二季度水泥行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為1,360.39億元、91.51億元，同比分別下降8.87%、33.12%，環(huán)比分別提升27.86%、852.28%，二季度為水泥的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，業(yè)績環(huán)比改善較為明顯。水泥行業(yè)底部區(qū)間已至，靜待行業(yè)景氣底部反轉(zhuǎn)。
　　玻璃：上半年價(jià)格企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)。受益于“保交樓”政策，地產(chǎn)竣工回暖，上半年浮法玻璃需求有所恢復(fù)，出現(xiàn)階段性量價(jià)齊漲。上半年玻璃行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為263.09億元、17.83億元，同比分別增長13.99%、下降33.47%。二季度玻璃行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為137.76億元、13.34億元，同比分別上升10.39%、下降7.32%，環(huán)比分別提升9.91%、196.69%。玻璃量價(jià)齊漲和成本中樞下移助力行業(yè)利潤由虧轉(zhuǎn)盈，企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)。
　　玻纖：價(jià)格持續(xù)磨底，二季度營收、歸母凈利潤環(huán)比好轉(zhuǎn)。上半年，行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為246.98億元、38.60億元，同比分別下降12.70%、45.12%。二季度是玻纖銷售的傳統(tǒng)旺季，玻纖行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為147.09億元、23.13億元，同比分別下降8.32%、41.71%，環(huán)比分別提升47.26%、49.50%。
　　消費(fèi)建材：上半年行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤、毛利率均同比提升。上半年，裝修建材行業(yè)營業(yè)總收入、歸母凈利潤分別為777.32億元、55.81億元，同比分別提升4.58%、17.02%。上半年行業(yè)銷售毛利率為25.67%，同比上升2.04pct。上半年房地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)相對較為亮眼，為消費(fèi)建材需求提供支撐。在行業(yè)面臨挑戰(zhàn)和壓力的背景下，部分面向小B端、C端的消費(fèi)建材龍頭企業(yè)韌性凸顯，中報(bào)業(yè)績增速亮眼。
　　投資策略：維持建筑裝飾行業(yè)“超配”評級。建議關(guān)注消費(fèi)建材龍頭企業(yè)東方雨虹（ 002271 ）、偉星新材（002372 ）、三棵樹（ 603737 ）、北新建材（ 000786 ）；浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)（ 601636 ）；具有規(guī)模成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)水泥龍頭海螺水泥（600585）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游地產(chǎn)行業(yè)波動的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、基建投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。