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8月下旬鋼鐵產(chǎn)量開(kāi)始出現(xiàn)下行，9月延續(xù)了8月的產(chǎn)量下降趨勢(shì)。9月1日-9月7日當(dāng)周，鋼材產(chǎn)量周度環(huán)比下降7.23萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量下降將是大方向；而鋼材需求周度環(huán)比上升10.91萬(wàn)噸，其中螺紋（需求受天氣影響較大）上升最大，為13.81萬(wàn)噸，需求開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性恢復(fù)期。多個(gè)指標(biāo)處在底部周期背景下，鋼鐵資產(chǎn)較為夯實(shí)，供需格局好轉(zhuǎn)帶來(lái)持續(xù)向上機(jī)會(huì)。后續(xù)兩個(gè)重要時(shí)點(diǎn)：1） 9-10月份關(guān)注需求成色和供應(yīng)持續(xù)下行的趨勢(shì)；2）11月份關(guān)注絕對(duì)低庫(kù)存下的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)行業(yè)的帶動(dòng)。
　　▍8月下旬鋼鐵產(chǎn)量開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)下行。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年8月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2214.98萬(wàn)噸、生鐵1997.08萬(wàn)噸、鋼材2154.99萬(wàn)噸；其中粗鋼日產(chǎn)221.50萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.89%；生鐵日產(chǎn)199.71萬(wàn)噸，環(huán)比上旬增長(zhǎng)1.04%。但是到了8月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2250.19萬(wàn)噸、生鐵2063.82萬(wàn)噸、鋼材2411.90萬(wàn)噸。其中粗鋼日產(chǎn)204.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.65%；生鐵日產(chǎn)187.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.05%。
　　▍9月延續(xù)了8月的產(chǎn)量下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量下降將是大方向。根據(jù)Mysteel的產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月1日-9月7日當(dāng)周，鋼材產(chǎn)量周度環(huán)比下降7.23萬(wàn)噸，其中螺紋、熱軋下滑幅度較大，分別下降5.14和4.62萬(wàn)噸。產(chǎn)量基本延續(xù)了8月下旬以來(lái)的下滑趨勢(shì)。
　　▍需求開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性恢復(fù)期，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)共振。每年鋼鐵行業(yè)有兩個(gè)重要的需求季節(jié)性高點(diǎn)，分別對(duì)應(yīng)3、4月和9、10月。9、10月份開(kāi)始，高溫天氣結(jié)束，室外作業(yè)受到天氣影響減小，同時(shí)往往在上半年工期節(jié)奏不飽和的情況下，9、10月份較為容易形成趕工，這樣就形成下半年的旺季。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月1日-9月7日當(dāng)周，鋼材需求周度環(huán)比上升10.91萬(wàn)噸，其中螺紋（需求受天氣影響較大）上升最大，為13.81萬(wàn)噸，開(kāi)啟了9月份鋼鐵需求的季節(jié)性向上。同時(shí)，地產(chǎn)利好政策的持續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)將改善遠(yuǎn)期的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)用鋼需求。
　　▍多個(gè)指標(biāo)處在底部周期背景下，鋼鐵資產(chǎn)較為夯實(shí)，供需格局好轉(zhuǎn)帶來(lái)持續(xù)向上機(jī)會(huì)。從多個(gè)指標(biāo)來(lái)看，鋼鐵行業(yè)處在多年來(lái)的低值，包括利潤(rùn)、庫(kù)存、估值、價(jià)格等核心數(shù)據(jù)都較低。根據(jù)數(shù)據(jù)跟蹤，我們看到需求在改善，供應(yīng)持續(xù)下行，供需格局整體處在改善通道中。后續(xù)兩個(gè)重要時(shí)點(diǎn)：1） 9-10月份關(guān)注需求成色和供應(yīng)持續(xù)下行的趨勢(shì)；2）11月份關(guān)注絕對(duì)低庫(kù)存下的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)行業(yè)的帶動(dòng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼鐵需求低于預(yù)期；限產(chǎn)力度低于預(yù)期；鋼鐵產(chǎn)品出口出現(xiàn)明顯下行。
　　▍投資策略。鋼鐵行業(yè)周期性較強(qiáng)，當(dāng)前處在估值底部以及盈利底部，預(yù)計(jì)下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策會(huì)帶來(lái)需求的改善和限產(chǎn)大方向的落地，將持續(xù)推動(dòng)行業(yè)盈利能力改善，提升鋼鐵行業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的議價(jià)能力。建議重點(diǎn)關(guān)注新鋼股份、華菱鋼鐵、寶鋼股份、南鋼股份、鞍鋼股份、久立特材等公司。維持鋼鐵行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)