| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
2098KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張超,方曉明 |
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◆事件:
公司8月30日公告,2023H1營收(11.83億元, +89.73%),歸母凈利潤(1.16億元，+23.69%)，扣非歸母凈利潤(1.11億元，+29,30%) ; .毛利率(29.17%, -5.31pcts),凈利率(9.79%, -5.23pcts)。同時,2023Q2營收6.23億元，同比+99.80%，環(huán)比+11.20%;歸母凈利潤0.65億元，同比+56.30%，環(huán)比+28.98%。
投資要點(diǎn):
◆營收及增速創(chuàng)上市以來新高，在手訂單充裕為未來業(yè)績提供有力支撐
2023H1,公司營收(11.83億元，+89.73%),營收及其同比增速均創(chuàng)上市以來同期新高,主要系報(bào)告期內(nèi)公司下游航空發(fā)動機(jī)、能源裝備領(lǐng)域銷量增長所致。毛利率(29.17%，-5.31pcts),主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化所致,凈利率(9.79%，-5.23pcts)，主要受到股權(quán)激勵攤銷費(fèi)用的影響。公司歸母凈利潤(1.16億元，+23.69%)，扣非歸母凈利潤(1.11億元，+29.30%)，剔除股份支付費(fèi)用的影響后，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(1.59億元，+60.17%).2023Q2,公司營收6.23億元，同比+99.80%，環(huán)比+11.20%，歸母凈利潤0.65億元，同比+56.30%，環(huán)比+28.98%，營收和利潤均創(chuàng)單季度新高。
國內(nèi)業(yè)務(wù)營收占比為(77.81%, -1.49pcts),同比增速為86.17%，主要系國內(nèi)軍品市場客戶的訂單需求持續(xù)上升，民品市場尤其是新能源領(lǐng)域訂單飽滿;國外業(yè)務(wù)營收占比為(22.19%6，+1.49pcts)，同比增速為103.33%，國際市場業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)向上。
報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為(12.78%, -1.51pcts),其中銷售費(fèi)用率(1.53%，-0.09pcts),銷售費(fèi)用同比增加78.86%，主要系報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵攤銷費(fèi)用增加，隨著銷售收入的增長而包裝費(fèi)、差旅費(fèi)、展覽費(fèi)等增加所致;管理費(fèi)用率(6.47%，+0.94pcts)，管理費(fèi)用較上年同期增長122.00%，主要系報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵攤銷費(fèi)用增加,德蘭航宇職工薪酬、折舊和攤銷增加、宣傳費(fèi)增加所致;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為(+ 1.01%，-0.25pcts),財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加51.66%，主要系報(bào)告期內(nèi)利息費(fèi)用增加所致;研發(fā)費(fèi)用率為(3.77%，-2.10pcts)，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增長21.75%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司加大研發(fā)投入，研發(fā)人員股權(quán)激勵費(fèi)用和直接投入費(fèi)用增加所致。此外,稅金及附加同比增加246.92%，主要系報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入增長，增值稅附加稅費(fèi)增加,德蘭航宇房產(chǎn)稅增加所致;信用減值損失較上年同期增長211.15%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入增長，應(yīng)收賬款增加所致;資產(chǎn)減值損失同比增加87.30%,主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長，庫存商品、原材料等增加所致。
報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-1.58億元，去年同期為-0.69億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出進(jìn)一步擴(kuò)大,主要系報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款增加，上下游結(jié)算方式與結(jié)算周期差異,銷售商品現(xiàn)金流入減少以及原材料采購支出和支付的稅費(fèi)增加所致。報(bào)告期末，存貨(9.75億元，+40.31%),公司主要采用“以銷定產(chǎn)，以產(chǎn)定存”的經(jīng)營模式，存貨量再創(chuàng)新高表明公司正在積極備產(chǎn)，公司披露尚有在手訂單總額20.68億元。
◆航發(fā)與燃機(jī)業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，能源領(lǐng)域迎來爆發(fā)式增長
公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空、航天、燃機(jī)、、能源等高端裝備領(lǐng)域。分業(yè)務(wù)來看:
①航空領(lǐng)域
2023H1，航空鍛件營收(8.34億元，+80.65%)，實(shí)現(xiàn)高速增長，營收占比(70.52%, -3.55pcts)。公司航空鍛件以航空發(fā)動機(jī)鍛件為主，也為APU、~飛機(jī)短艙等飛機(jī)部件提供航空鍛件,現(xiàn)有產(chǎn)品應(yīng)用于70余個航空發(fā)動機(jī)型號，涵蓋新一代國產(chǎn)軍用航空發(fā)動機(jī)、長江系列國產(chǎn)商用航空發(fā)動機(jī)、國際主流窄體、寬體客機(jī)新一代航空發(fā)動機(jī)等國內(nèi)外先進(jìn)航空發(fā)動機(jī)。目前已與GE航空、普惠賽峰、羅羅、霍尼韋爾等國際主要航空發(fā)動機(jī)廠商均簽訂了長協(xié)，核心產(chǎn)品已成功應(yīng)用于GE9X、LEAP等多個主流航空發(fā)動機(jī)型號中。公司在航發(fā)環(huán)鍛件領(lǐng)域具有明顯的市場先入優(yōu)勢,隨著國內(nèi)軍發(fā)和商發(fā)的批產(chǎn)放量以及國外航空市場加快復(fù)蘇回暖，未來業(yè)績保持高增長。
②燃機(jī)和能源領(lǐng)域
燃機(jī)鍛件營收(0.56億元，+113.44%)，實(shí)現(xiàn)翻倍增長，營收占比(4.73%，+0.53pcts)。公司燃?xì)廨啓C(jī)鍛件產(chǎn)品主要應(yīng)用于驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦等艦載燃?xì)廨啓C(jī)及工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī),包括國產(chǎn)先進(jìn)艦載燃機(jī)、國產(chǎn)重型燃?xì)廨啓C(jī)、國際先進(jìn)的工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)。
能源鍛件營收(1.82億元，+203.52%)，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，營收占比(15.39%，+5.77pcts),比重持續(xù)提升。公司能源裝備鍛件主要為生產(chǎn)鋰離子電池的基本材料電解銅箔裝備的鈦環(huán)陰極輥、風(fēng)電裝備的各類軸承鍛件，受益于綠色發(fā)展和國家雙碳政策，新能源行業(yè)需求強(qiáng)勁。
?、酆教旌推渌I(lǐng)域
航天鍛件營收(0.52億元，4.09%)，略有下降，營收占比(4.44%,4.34pcts)。公司航天鍛件主要運(yùn)用于運(yùn)載火箭發(fā)動機(jī)及導(dǎo)彈系統(tǒng)，包括用于連接航天裝備各部段的各類筒形殼體。
其他鍛件營收(0.58億元，+180.21%),營收占比(4.92%, +1.59pcts)。公司有少量鍛件產(chǎn)品應(yīng)用于兵工裝備、高鐵裝備、化工裝備、工程機(jī)械等多個領(lǐng)域。
◆募投項(xiàng)目進(jìn)入爬坡期突破產(chǎn)能瓶頸，營收和毛利有望雙提升
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