>> 中信建投-新能源行業(yè)每周市場(chǎng)跟蹤及我們的觀點(diǎn)：新技術(shù)有望開(kāi)啟新周期-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 3377KB |
| 格式： |
pdf 共68頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
朱玥 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
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核心觀點(diǎn)
截止9月8日收盤(pán)，每周組合2023年以來(lái)絕對(duì)收益-5.5%，與新能源指數(shù)相對(duì)收益+15.4pct，與滬深300相對(duì)收益-2.1pct。我們認(rèn)為針對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，新能源新技術(shù)（如光伏TOPCon、BC等）持續(xù)推出，有望開(kāi)啟新周期。近期頭部組件企業(yè)宣布擴(kuò)產(chǎn)BC電池技術(shù)，相關(guān)設(shè)備（激光、電鍍銅、串焊機(jī)）、材料（焊帶）環(huán)節(jié)彈性較大，持續(xù)看好TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)看好一體化組件。
摘要：
電動(dòng)車(chē)：8月乘用車(chē)批售79.8萬(wàn)輛，環(huán)比+8%保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)Q3電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量250萬(wàn)輛，環(huán)比+18%，需求帶動(dòng)下主產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)或持續(xù)量利修復(fù)，對(duì)應(yīng)存在低位投資機(jī)會(huì)，同時(shí)新技術(shù)及新產(chǎn)業(yè)鏈變化或帶來(lái)投資貫穿下半年，主產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)推薦盈利確定性強(qiáng)的電池環(huán)節(jié)，競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的結(jié)構(gòu)件和電解液環(huán)節(jié)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)重視新技術(shù)鐵錳鋰、電池安全、復(fù)合箔、快充及鈉電，下半年維度看新技術(shù)的主機(jī)廠定點(diǎn)、車(chē)型落地、爆款車(chē)型放量等變化將帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。
光伏：組件價(jià)格已基本企穩(wěn)，后續(xù)隨著下游需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)組件價(jià)格有小幅反彈可能。近期頭部組件企業(yè)宣布擴(kuò)產(chǎn)BC電池技術(shù)，相關(guān)設(shè)備（激光、電鍍銅、串焊機(jī)）、材料（焊帶）環(huán)節(jié)彈性較大。另外我們持續(xù)看好TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈，頭部企業(yè)后續(xù)有望依靠雙面POLY等工藝維持技術(shù)、產(chǎn)品領(lǐng)先性，首推N型組件龍頭、鈞達(dá)股份，同時(shí)看好一體化組件及逆變器方向。
風(fēng)電：海風(fēng)具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，當(dāng)前板塊的核心矛盾是政策特別是海風(fēng)政策及項(xiàng)目進(jìn)度變化，建議重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)海風(fēng)競(jìng)配、審批問(wèn)題、深遠(yuǎn)海政策變化，近期海風(fēng)板塊調(diào)整較大，當(dāng)前估值具備性?xún)r(jià)比，8月陸風(fēng)零部件、主機(jī)排產(chǎn)環(huán)比大幅改善。結(jié)合全年業(yè)績(jī)確定性、當(dāng)前估值和遠(yuǎn)期空間來(lái)看：風(fēng)電首推海纜、塔筒樁基、主軸環(huán)節(jié)；建議關(guān)注鑄件、葉片環(huán)節(jié)。
氫能：歐洲氫能銀行綠氫補(bǔ)貼細(xì)則發(fā)布，最高補(bǔ)貼下歐洲綠氫成本實(shí)現(xiàn)與天然氣制氫平價(jià)。國(guó)內(nèi)綠氫項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入備案流程，23H2氫能的投資機(jī)會(huì)將更加明朗，需求端訂單釋放為明確信號(hào)，M9開(kāi)始上游環(huán)節(jié)機(jī)會(huì)將更加清晰。
機(jī)器人：根據(jù)拓普中報(bào)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，多家人形機(jī)器人新品運(yùn)動(dòng)性能提升明顯，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下探趨勢(shì)明顯，為商業(yè)化落地提供更堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們判斷電機(jī)、減速器、結(jié)構(gòu)件等硬件環(huán)節(jié)具備產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。當(dāng)人形機(jī)器人實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)后，看好國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)迎來(lái)量利齊升。
儲(chǔ)能：能源局公布截至2023.6國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)17.33GW/35.80GWh，1-6月份新增裝機(jī)8.63GW/17.72GWh，超過(guò)歷年總和。8月份國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)招標(biāo)14.3GWh，中標(biāo)4.87GWh，系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)1.13元/Wh，出現(xiàn)止跌趨勢(shì)。儲(chǔ)能公司中報(bào)陸續(xù)披露，二、三線電池公司量、利出現(xiàn)下滑，集成公司下半年訂單有望加速，PCS公司量增利穩(wěn)。建議關(guān)注量增利穩(wěn)的大儲(chǔ)PCS環(huán)節(jié)，同時(shí)保持跟蹤戶(hù)儲(chǔ)電池、逆變器。
電力設(shè)備：電網(wǎng)招標(biāo)及新能源裝機(jī)高增，網(wǎng)內(nèi)外需求高漲；海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，變壓器7月累計(jì)出口增速近25%。電表企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，海外業(yè)務(wù)增速不俗。建議關(guān)注一次設(shè)備、虛擬電廠、特高壓、電力設(shè)備出海等。
投資建議：本月組合我們分別在光伏、電動(dòng)車(chē)、風(fēng)電板塊選擇寧德時(shí)代、鈞達(dá)股份、陽(yáng)光電源、泰勝風(fēng)能、東方電纜；除此之外，我們還看好東方電氣、日月股份、晶澳科技、隆基綠能、福萊特、東方電纜、科達(dá)利等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）下游需求不及預(yù)期：銷(xiāo)量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來(lái)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)。
3）推薦公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。
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