>> 中信建投-策略周報：底部區(qū)域，比的是耐心-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1591KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,何盛,夏凡捷 |
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核心觀點
我們認為，政策接連出手后，經(jīng)濟基本面何時企穩(wěn)改善將成為市場的核心矛盾，近期工業(yè)生產(chǎn)、下游消費等已呈現(xiàn)出明顯的邊際回暖，且近期北向流出也有所放緩。但另一方面，減產(chǎn)帶來的原油價格上升疊加美國服務(wù)業(yè)強勢，美聯(lián)儲加息預(yù)期依然偏強，人民幣匯率短期壓力仍存，市場處于底部區(qū)域，這個階段比的是耐心。配置思路：高股息壓艙石，關(guān)注后續(xù)景氣預(yù)期產(chǎn)業(yè)進攻機會。重點行業(yè)：有色、石油、消費建材、半導(dǎo)體、通信、運營商、鐵路、水電、汽零等。
政策接連出手后，經(jīng)濟基本面何時企穩(wěn)改善將成為市場的核心矛盾，近期積極信號持續(xù)增加。隨著9月開始逐步步入“金九銀十”生產(chǎn)消費旺季，當前高頻景氣的展露出的經(jīng)濟基本面信號顯得尤為重要。從近期工業(yè)生產(chǎn)、下游消費角度看整體基本面呈現(xiàn)出明顯的邊際回暖狀態(tài)：地產(chǎn)成交回升、汽車銷量維持韌性、基建投資斜率顯著提升、螺紋鋼表需/水泥發(fā)運率環(huán)比上行。
北向流出有所趨緩，但通脹粘性使得海外市場壓制仍存。此前北向流出劇烈，近期外資對于中國基本面的悲觀看法有所修復(fù)，北向流出有放緩態(tài)勢。但沙特等減產(chǎn)繼續(xù)推動原油價格上漲，疊加澳大利亞液化天然氣工會和美國汽車能源工會罷工問題可能引發(fā)的工資和能源價格上漲導(dǎo)致通脹粘性，再度點燃加息預(yù)期，人民幣貶值壓力仍在。
高股息壓艙石，關(guān)注景氣預(yù)期產(chǎn)業(yè)進攻機會。底部區(qū)域，中長期資金有流入預(yù)期，穩(wěn)健分紅、股息率高、業(yè)績穩(wěn)健的高股息策略仍是穩(wěn)妥之選。其次，可以積極跟進布局半導(dǎo)體及科技國產(chǎn)替代線索。一方面，隨著新機陸續(xù)上市以及華為超預(yù)期表現(xiàn)的拉動，市場對于消費電子乃至半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈基本面回暖預(yù)期將陸續(xù)升溫；另一方面，華為的突破對于國內(nèi)科技國產(chǎn)替代進程有著重大意義，關(guān)注目前仍處于低國產(chǎn)替代率但近年明顯加速的如半導(dǎo)體設(shè)備、材料、存儲、功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)。
行業(yè)推薦：有色、石油、消費建材、半導(dǎo)體、通信、運營商、鐵路、水電、汽零等。
風險提示：地緣政治風險、海外美聯(lián)儲緊縮程度超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期
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