>> 中信建投-政策簡評：程序化交易新規(guī)政策解讀-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
481KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
胡玉瑋 |
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核心觀點(diǎn)
9月1日程序化交易新規(guī)出臺，既是繼新《證券法》和可轉(zhuǎn)債市場報告制度后深化關(guān)鍵領(lǐng)域制度創(chuàng)新，又是回應(yīng)近期市場呼聲的舉措。從監(jiān)管現(xiàn)狀看，監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)量化交易監(jiān)管舉措，包括可轉(zhuǎn)債市場報告制度、量化私募備案等。從監(jiān)管態(tài)度看，監(jiān)管既要發(fā)揮出量化交易的積極作用，又要堅(jiān)決打擊違規(guī)交易，引導(dǎo)其合理規(guī)范發(fā)展。程序化交易新規(guī)明確監(jiān)管對象、監(jiān)管主體、監(jiān)管范圍、事前審批制度、責(zé)任主體和重點(diǎn)監(jiān)控領(lǐng)域。警戒線每秒300單或每日20000單相對寬松，目前市場大部分量化策略尚未觸發(fā)監(jiān)管重點(diǎn)監(jiān)控要求。短期看，對資本市場的影響相對有限。報備主體和重點(diǎn)監(jiān)控主體都屬于少數(shù)。中長期來看，國內(nèi)量化交易將更加規(guī)范發(fā)展，同時相關(guān)機(jī)構(gòu)合規(guī)成本有所上升。
信息或事件：
2023年9月1日，為落實(shí)《證券法》有關(guān)規(guī)定，推動程序化交易規(guī)范發(fā)展，證監(jiān)會指導(dǎo)上海、深圳、北京證券交易所制定發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下分別簡稱《報告通知》《管理通知》）。這是證監(jiān)會順應(yīng)市場呼聲，深化關(guān)鍵領(lǐng)域制度創(chuàng)新的一項(xiàng)舉措，標(biāo)志著我國股票市場正式建立起程序化交易報告制度和相應(yīng)的監(jiān)管安排?！秷蟾嫱ㄖ分饕鞔_了股票市場程序化交易報告的具體安排，包括報告的主體、方式和內(nèi)容等，并對高頻交易作出額外報告要求?！豆芾硗ㄖ分饕羌訌?qiáng)程序化交易管理工作，與《報告通知》相互銜接、互為配套，共同組成程序化交易監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度安排。一是明確證券公司程序化交易管理職責(zé)。要求證券公司加強(qiáng)自身及其客戶程序化交易行為管理。二是規(guī)定證券交易所對包括可能影響證券交易價格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為等重點(diǎn)事項(xiàng)加強(qiáng)監(jiān)測監(jiān)控。三是明確證券交易所可對高頻交易提出差異化管理要求，包括調(diào)整異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、增加報告內(nèi)容等。
證監(jiān)會表示，程序化交易報告制度和監(jiān)管安排的發(fā)布，有助于摸清程序化交易底數(shù)，明確市場對程序化交易監(jiān)管的預(yù)期，提升市場透明度和交易監(jiān)管的精準(zhǔn)度，對于傳導(dǎo)合規(guī)交易理念，引導(dǎo)程序化交易規(guī)范發(fā)展具有重要意義，也將進(jìn)一步促進(jìn)證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展。下一步，證監(jiān)會將指導(dǎo)證券交易所抓好程序化交易報告制度的落地實(shí)施，持續(xù)抓好相關(guān)監(jiān)管安排等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，豐富完善程序化交易制度規(guī)則體系，完善證監(jiān)會與各證券交易所、行業(yè)協(xié)會的監(jiān)管協(xié)作安排，進(jìn)一步壓實(shí)證券交易所的一線監(jiān)管職責(zé)以及證券公司的客戶管理職責(zé)，強(qiáng)化對高頻交易的差異化監(jiān)管安排。證監(jiān)會將督促證券交易所確保市場各參與主體嚴(yán)格遵守程序化交易報告制度和監(jiān)管安排，切實(shí)維護(hù)良性健康的市場秩序和生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
風(fēng)險分析
?。?）既有政策落地效果及后續(xù)增量政策出臺進(jìn)展不及預(yù)期，地方政府對于中央政策的理解不透徹、落實(shí)不到位。（2）經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下行，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性加劇。（3）近期房地產(chǎn)市場較為波動，市場情緒存在進(jìn)一步轉(zhuǎn)劣可能，國際資本市場風(fēng)險傳染也有可能誘發(fā)國內(nèi)資本市場動蕩。（4）土地出讓收入大幅下降導(dǎo)致地方政府債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)大，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險上升。（5）地緣政治對抗升級風(fēng)險，俄烏沖突不斷，國際局勢仍處于緊張狀態(tài)。
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