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核心觀點(diǎn)
　　8月地產(chǎn)利好政策密集發(fā)布，家電消費(fèi)需求或迎提振。2023年1-7月房地產(chǎn)住宅銷(xiāo)售面積同比減少了4.3%，降幅較1-6月擴(kuò)大了1.50pct，其中現(xiàn)房銷(xiāo)售面積同比+17.9%，延續(xù)良好增勢(shì)；期房銷(xiāo)售面積同比7.9%，依然承壓。2023年1-7月住宅竣工面積累計(jì)同比增加20.80%，保交樓疊加低基數(shù)，竣工端加速釋放。8月，“認(rèn)房不認(rèn)貸”措施落地，居民貸款購(gòu)房的最低首付比例和存量房貸利率下調(diào)，為一二線城市住房剛需釋放和改善置換提供良好條件，家電消費(fèi)需求有望得到支撐。
　　高溫天氣帶動(dòng)空調(diào)消費(fèi)，冰洗出口延續(xù)高增。產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布2023年7月空調(diào)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，2023年7月家用空調(diào)生產(chǎn)1645.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.0%，銷(xiāo)售1660.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.9%，其中內(nèi)銷(xiāo)1175.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.61%，出口485.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.9%。7月洗衣機(jī)銷(xiāo)量為607.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.6%，其中內(nèi)外銷(xiāo)同比變化分別為-4.3%和+ 24.5%。冰箱銷(xiāo)量740.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.3%，其中內(nèi)外銷(xiāo)同比變動(dòng)分別為-0.3%和+35.2%。
　　白電銷(xiāo)售增長(zhǎng)提振行業(yè)收入，原材料價(jià)格回落帶動(dòng)業(yè)績(jī)改善。受白電增長(zhǎng)的提振，2023H1家電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入7395.49億元，同比增長(zhǎng)5.4%，其中白電/小家電/黑電/照明/家電零部件/廚電營(yíng)收同比變動(dòng)分別為7.89%/-2.85%/-0.05%/-4.78%/9.31%/0.69%。上半年家電板塊毛利率和凈利率分別為24.94%和7.98%，同比分別增長(zhǎng)2.04pct和0.65pct，主要得益于原材料價(jià)格回落及企業(yè)降本增效。2023H1板塊歸母凈利潤(rùn)為568.80億元，同比增長(zhǎng)12.72%。
　　投資建議：隨著消費(fèi)者信心逐步恢復(fù)，竣工拉動(dòng)需求逐步釋放，國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)有望提升；海外市場(chǎng)面臨一定的不確定性，但由于去年同期基數(shù)走低、海外庫(kù)存逐步去化，出口有望逐季改善。從估值來(lái)看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關(guān)注三條投資主線，一、關(guān)注高景氣度空調(diào)板塊，推薦美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家。二、受益于地產(chǎn)竣工改善的廚電，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器，推薦科沃斯和石頭科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)政策改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。