>> 山西證券-永和智控(002795)布局光伏電池片，打造第二增長極-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 413KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
肖索,賈惠淋 |
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事件描述
8月31日，永和智控發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營收5.0億元，同比-6.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.2億元，同比-171.4%。2023年Q2歸母凈利潤為0.06億元，下滑幅度較Q1有所收窄，業(yè)績在預告范圍之內。公司限制性股票攤銷的管理成本較大、各業(yè)務板盈利能力變化及電池產(chǎn)業(yè)投入較大是凈利潤較去年同期下降的主要原因。
事件點評
切入光伏領域，打造第二增長曲線。公司控股子公司普樂泰興是公司光伏電池業(yè)務的發(fā)展平臺，主要從事N型高效太陽能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。已研發(fā)并申請專利57項，主要覆蓋TOPCon和IBC電池技術，具備多種高效電池量產(chǎn)工藝。
首片TOPCon電池下線，量產(chǎn)后最高轉換效率達25.66%。2023年4月，普樂科技完成了廠房及配套設施的基建工程，并于5月實現(xiàn)了首片TOPCon電池片下線。公司TOPCon電池工藝采用了先進的LPCVD雙插工藝，再疊加激光SE等工藝，預期量產(chǎn)后的最高轉換效率達到25.66%。
預計2024年TOPCon電池出貨4-5GW，GW級長單落地保障需求。根據(jù)前期公告規(guī)劃，至2023-2025年底，普樂泰興電池片產(chǎn)能分別有望達到2GW、5GW及10GW，預計到2024年有4-5GW的穩(wěn)定產(chǎn)量。此外，從銷售來看，5月18日，公司分別與天大新能源及航天光伏（土耳其）達成GW級TOPCon電池片長期購銷合作。
投資建議
公司進軍光伏領域打造第二增長極，我們預計2023-2025年，公司歸母凈利潤分別為0.7/1.8/2.5億元，2023年扭虧為盈，2024年和2025年分別同比增長138.4%及42.3%，對應EPS為0.16\0.39\0.56，PE為48.7\20.4\14.4倍，首次覆蓋，給予“買入-B”評級。
風險提示
光伏需求不及預期：下游光伏裝機需求不及預期會影響公司電池片業(yè)務的銷量和售價，從而影響公司利潤；
光伏電池項目投產(chǎn)不及預期：若電池項目不能如期投產(chǎn)出貨，會對公司利潤增長產(chǎn)生不利影響；
政策變動風險：若國家對光伏行業(yè)的支持力度減弱，相關政策調整可能影響光伏業(yè)務利潤；
光伏產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格波動風險：可能會產(chǎn)生存貨減值等情況，從而影響公司利潤
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