>> 東證期貨-商品估值及風格輪動周報：宏觀預期驅(qū)動資產(chǎn)風格輪動-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1043KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳夢吟 |
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★商品市場概述
2023年9月8日當周，漲幅靠前的品種集中于能源品及部分估值偏低的化工品，跌幅靠前的品種集中于農(nóng)產(chǎn)品及建材鏈商品。
★期限價差結(jié)構(gòu)表現(xiàn)
本周處于backwardation結(jié)構(gòu)的商品包括，苯乙烯、豆一、瀝青、鐵礦、橡膠、鉛、硅鐵、硅錳、低硫燃料油及焦炭;處于contango結(jié)構(gòu)的商品為錫。
★產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)
黑色金屬板塊，鐵水產(chǎn)量見頂預期下原料估值分化，市場對成材需求季節(jié)性回升的反應(yīng)較為謹慎，鋼廠持續(xù)虧損。有色金屬板塊，銅、鎳及鉛等現(xiàn)貨進口利潤虧損，鋁、鋅、錫等現(xiàn)貨進口利潤盈利。能源板塊，汽油消費旺季進入尾聲，西北歐及新加坡裂解價差較上周高位收縮。煉廠生產(chǎn)瀝青利潤虧損幅度擴大。
★風格輪動及品種間相對估值表現(xiàn)
近期能源品價格回升帶來的通脹壓力，以及超預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)導致緊縮預期重燃。周內(nèi)美元持續(xù)走強，股債等大類資產(chǎn)回調(diào)、十年期美債收益率再度回升。周期/成長風格輪動至多配周期，貴金屬/工業(yè)品輪動至多配貴金屬、空配工業(yè)品，工業(yè)品/農(nóng)產(chǎn)品輪動至空配農(nóng)產(chǎn)品，金/油比價趨于多配原油。
周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最強的三個頭寸分別為：PP-3MA主力合約價差、豆粕菜粕主力合約價差、棕櫚油-豆油主力合約價差；周內(nèi)套利對表現(xiàn)相對最弱的三個頭寸分別為：螺紋熱卷主力合約價差、菜油-豆油主力合約價差、L-PP主力合約價差。
★風險提示：
利潤公式中現(xiàn)貨標的及常數(shù)差異導致的利潤數(shù)據(jù)失真。
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