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★市場行情
　　本周滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)均震蕩回落，A股弱勢調(diào)整，投資者信心不足。從估值來看，9月8日中證500指數(shù)PE為20.94，中證1000指數(shù)PE為32.49，滬深300指數(shù)PE為11.66，均處于近5年來估值低位。受市場情緒脆弱，疊加美債利率新高、外資大幅流出等，零售雪球市場持續(xù)低迷。
　　風(fēng)格上，受益于半導(dǎo)體周期回升和華為新品發(fā)布提振，TMT成分股含量較高的以中證1000為代表的小盤風(fēng)格表現(xiàn)最佳。TMT熱潮使得中證1000備受關(guān)注，本周中證1000雪球占比43%穩(wěn)居首位，隱含貼水率的顯著提升促進(jìn)中證1000雪球票息反彈回升至7月份水平。
　　本周標(biāo)的隱含波動(dòng)率震蕩調(diào)整，依舊位于近4個(gè)月高位。中證1000的1M和3M合約“近高遠(yuǎn)低”的倒掛現(xiàn)象在本周得到強(qiáng)化，已擴(kuò)大至6M合約。結(jié)合市場風(fēng)格，可能是近期以專精中小企業(yè)的中證1000備受追捧，使得短端對(duì)沖盤增加，提升了1M和3M合約的隱含貼水率。本周市場調(diào)整后風(fēng)險(xiǎn)再次增加，早利結(jié)構(gòu)占比提升，A股標(biāo)的以早利和敲降為主。值得關(guān)注的是，掛鉤上證50的雪球產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)3周出現(xiàn)，超大盤投資者或?qū)⒄ㄟ^雪球產(chǎn)品入場。
　　★投資建議
　　本周TMT熱潮使得小盤風(fēng)格占優(yōu)，中證1000雪球產(chǎn)品占比43%穩(wěn)居首位，倒掛現(xiàn)象擴(kuò)大至6M合約。零售雪球市場持續(xù)低迷，發(fā)行量下降，票息仍保持低位，早利結(jié)構(gòu)、降敲結(jié)構(gòu)等穩(wěn)健性產(chǎn)品占比回升。超大盤投資者或?qū)⑼ㄟ^上證50雪球產(chǎn)品入場。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　雪球期權(quán)非保本型期權(quán)，需提防市場尾部風(fēng)險(xiǎn)。
　　★致謝
　　實(shí)習(xí)生肖荻慈對(duì)本報(bào)告亦有貢獻(xiàn)。