>> 東證期貨-能源化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
9555KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
金曉,安紫薇 |
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★原油：受沙特和俄羅斯延長(zhǎng)減產(chǎn)的消息影響，油價(jià)進(jìn)一步上漲。根據(jù)海運(yùn)數(shù)據(jù)，沙特原油出口量8月降至2021年以來(lái)最低水平，9月初步數(shù)據(jù)顯示出口量將可能回升，目前預(yù)估仍略低于7月水平。俄羅斯7-8月原油出口量平均在315萬(wàn)桶/天左右，較6月下降33萬(wàn)桶/天，接近俄烏沖突以來(lái)最低。俄羅斯出口油種折價(jià)也因供應(yīng)收緊而有所收窄，9月起俄羅斯國(guó)內(nèi)煉廠進(jìn)入秋季檢修以及印度需求季節(jié)性回升可能導(dǎo)致俄羅斯原油出口量稍有回升，但俄羅斯未來(lái)仍可能處于控制折價(jià)的目的而選擇主動(dòng)約束出口量。下半年以來(lái)驅(qū)動(dòng)原油價(jià)格持續(xù)反彈的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于OPEC+擴(kuò)大減產(chǎn)而產(chǎn)生的供應(yīng)趨緊預(yù)期，和下游產(chǎn)品利潤(rùn)較高對(duì)油價(jià)的支撐。當(dāng)前供應(yīng)端對(duì)油價(jià)的支撐仍然存在，但汽柴油裂解價(jià)差有一定分化，汽油裂解有較明顯的見(jiàn)頂跡象，柴油裂解在短暫回落后出現(xiàn)反彈跡象。柴油需求存在季節(jié)性支撐，同時(shí)煉廠檢修規(guī)模上升可能使得供應(yīng)相對(duì)偏緊。近期原油價(jià)格的反彈使得市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂(yōu)上升，由此引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期稍有上升，將可能對(duì)油價(jià)反彈高度形成一些壓制，鑒于來(lái)自于供需基本面的支撐，我們認(rèn)為油價(jià)短期有望維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。
★瀝青：瀝青現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，期價(jià)主力也圍繞在3800元/噸附近波動(dòng)?；久嫔弦廊蝗狈ο蛏系尿?qū)動(dòng)。整體供應(yīng)水平進(jìn)一步上升，截至9月6日當(dāng)周，煉廠產(chǎn)能利用率環(huán)比增加3.2%至49.3%。供應(yīng)偏于寬松是瀝青當(dāng)下的主要矛盾，并不在于需求。庫(kù)存的去化速度仍然偏慢，煉廠庫(kù)存和貿(mào)易商庫(kù)存周度環(huán)比分別增加1.5萬(wàn)噸和下降0.4萬(wàn)噸。瀝青的加工利潤(rùn)雖然較差，但是煉廠整體利潤(rùn)尚可，由此導(dǎo)致供應(yīng)很難迅速收縮。瀝青裂解價(jià)差在油價(jià)逐步攀升的過(guò)程中承壓下行，裂解的企穩(wěn)或許要等到油價(jià)見(jiàn)頂或者煉廠開(kāi)始降負(fù)荷。
★燃料油：低硫裂解價(jià)差首行重新回到10美元/桶以?xún)?nèi)的區(qū)間，低硫自身的基本面矛盾相對(duì)較小，短期很難有驅(qū)動(dòng)改變其裂解處于底部區(qū)間震蕩的狀態(tài)。高硫裂解雖然較前期高點(diǎn)回落，但依然處于相對(duì)高位。高硫月差和現(xiàn)貨升水在過(guò)去一周有所走強(qiáng)。盡管OPEC+當(dāng)下的減產(chǎn)對(duì)于高硫形成一定的支撐，但是高硫的需求隨著時(shí)間推移將會(huì)趨于下降，尤其是中東夏季發(fā)電的需求。而由于高硫裂解處于高位，煉廠將SRFU作為二次裝置原料的需求也將邊際變?nèi)?。船燃端產(chǎn)生的需求預(yù)計(jì)更多是穩(wěn)定，而非持續(xù)增長(zhǎng)。因此，我們認(rèn)為高硫裂解后期面臨著一定的回落壓力。
★電力：歐洲方面，周五澳洲天然氣罷工談判破裂，德國(guó)電價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)后上漲4.36%，上漲絕對(duì)值與TTF首行較為相近。從趨勢(shì)來(lái)看，本次上漲后電價(jià)依然未突破下跌通道，可能還是受儲(chǔ)氣率高企（93.47%）的壓制。本周法國(guó)在運(yùn)營(yíng)核電機(jī)組顯著上升，而下周歐洲風(fēng)光出力將有所回暖，清潔電源可能對(duì)煤氣再度形成擠壓。外加罷工這一主要的利多因素被市場(chǎng)逐漸消納，在未出現(xiàn)進(jìn)一步的進(jìn)展之前，西歐電價(jià)可能呈弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。美國(guó)方面，本周除了加州地區(qū)，其他地區(qū)的日前電價(jià)均出現(xiàn)短時(shí)間飆升，主要是受到大范圍極端高溫的影響。周中我們提示德州用電負(fù)荷可能再創(chuàng)新高，截至周五，德州日前電價(jià)漲至413.25美元/MWh的高位，首行電價(jià)上漲2.16%。下周美國(guó)中南部地區(qū)的熱浪將逐漸消退，風(fēng)電出力有望回升，疊加氣價(jià)較為弱勢(shì)，策略上建議逢高做空。
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