>> 東證期貨-國債期貨周度報告：資金面偏緊，央行降準(zhǔn)概率上升-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
7038KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：期債繼續(xù)下跌
本周（09.04-09.10）期債繼續(xù)下跌。周一，受上周末北京、上海相繼落地認(rèn)房不認(rèn)貸政策的影響，國債期貨下跌。周二，早盤資金面較松，疊加財新PMI不及預(yù)期，債市走強(qiáng)，但市場仍然較為謹(jǐn)慎，午后市場轉(zhuǎn)為下跌。周三，月初資金面超預(yù)期偏緊，債市大跌。周四，早盤市場仍在交易地產(chǎn)政策落地的預(yù)期，市場整體偏弱，但尾盤降準(zhǔn)預(yù)期有所上升，期債跌幅略收窄。周五，央行雖連續(xù)加大逆回購?fù)斗帕?，但資金面仍然較為緊張，債市窄幅震蕩。截至9月8日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.115、101.765、101.620和99.070元，分別較上周末變動-0.190、-0.355、-0.520和-1.400元。
★資金面偏緊，降準(zhǔn)概率上升
資金面偏緊是導(dǎo)致債市調(diào)整的最為直接的因素。從票據(jù)利率回升這一現(xiàn)象來看，近期信貸很有可能正在發(fā)生積極的變化，這也可能是資金面緊張的主導(dǎo)因素。央行穩(wěn)資金的意愿可能要高于穩(wěn)匯率，9月降準(zhǔn)依舊可以期待。若央行降準(zhǔn)，短期內(nèi)資金面確實(shí)可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)松跡象，短端的國債收益率、存單利率可能會下行，但25個基點(diǎn)的降準(zhǔn)可能難以完全扭轉(zhuǎn)9月資金偏緊的形勢，資金面可能會震蕩持穩(wěn)，而非轉(zhuǎn)松。
綜合來看，短期內(nèi)債市表現(xiàn)仍會偏弱，但利率繼續(xù)上行的空間已經(jīng)不大，調(diào)整可帶來更好的買入機(jī)會。策略方面：1）方向性判斷仍是短空長多，10Y國債收益率的頂可能在2.7%左右；2）建議關(guān)注空頭套保策略；3）做陡收益率曲線（10Y-1Y、10Y-5Y）的勝率在上升，但賠率可能不高，或可輕倉試多；跨品種策略方面可以繼續(xù)關(guān)注多T空TL；4）基差或普遍走闊。
★風(fēng)險提示：
政策表述超預(yù)期，基本面超預(yù)期走強(qiáng)，外資大量流出。
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