>> 國投安信期貨-鉛周報：擠倉反復(fù)，鉛價高位堅挺-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
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★上周，倫鉛價格維持2192-2250美元/噸偏強(qiáng)震蕩，庫存轉(zhuǎn)降，LME投資基金維持凈多頭增倉至2.3萬手，0-3月升水逐步攀升至58美元。人民幣兌美元持續(xù)貶值，鉛錠出口窗口打開，外盤偏強(qiáng)支撐內(nèi)盤。國內(nèi)滬鉛加權(quán)持倉仍處20萬手以上，資金擠倉情緒反復(fù)，滬鉛先抑后揚，近月持倉居高不下，交割風(fēng)險未解除，back結(jié)構(gòu)走強(qiáng)。
★供應(yīng)端:今年海內(nèi)外礦山放量整體不及預(yù)期，四季度冬儲背景下，礦端供應(yīng)難言寬松，但高銀礦的補(bǔ)充下，原生鉛煉廠開工維持高位。廢電瓶價格高位持穩(wěn)，煉廠剛需采購，未進(jìn)一步提價采購，隨著消費旺季到來，廢電瓶報廢量有所增加，市場還原鉛不算緊張。上周，SMM原生鉛周度開工54.84%，環(huán)比提升0.91個百分點，豫光復(fù)產(chǎn)，新凌鉛業(yè)新建10萬噸產(chǎn)能預(yù)計10月投產(chǎn)。再生鉛周度開工46.15%，環(huán)比提高1.21個百分點，中小規(guī)模再生鉛綜合冶煉利潤560元/噸左右，提產(chǎn)積極性高，精廢價差300元/噸高位。據(jù)SMM統(tǒng)計，8月我國電解鉛產(chǎn)出31.89萬噸，環(huán)比下滑0.27%，同比上升18.83%，豫光檢修帶來主要減量，但因鉛價高位冶煉廠提產(chǎn)積極性高，整體產(chǎn)出環(huán)比降幅有限。9月原生鉛檢修和復(fù)產(chǎn)并存下，電解鉛產(chǎn)出僅微增至32.2萬噸。8月再生煉廠以復(fù)產(chǎn)為主，安徽天碩、湖南康澤等新建產(chǎn)能投產(chǎn)后產(chǎn)量相對穩(wěn)定，再生精鉛產(chǎn)量35.88萬噸，環(huán)比7月份上升7.03%，同比去年上升17.75%，基本符合預(yù)期。展望9月再生鉛煉廠利潤較好，提產(chǎn)積極性高，再生精鉛產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升至39.83萬噸。
★需求端:上周SMM鉛酸籬電池綜合開工率錄得66.7%，環(huán)比下降0.24個百分點，鉛酸蓄電池市場正值傳統(tǒng)旺季，不過終端消費差異明顯。汽車賞電池市場需求向好，尤其是整車配套需求明顯增加;電動自行車蓄電池市場需求一般，部分籬電池企業(yè)成品庫存壓力大，高鉛價向下游傳導(dǎo)不暢，部分企業(yè)仍維持放假或減產(chǎn)狀態(tài)，整體開工變化不大。
★總體而言，期現(xiàn)價差超700元/噸，持貨商加速交倉，上周五SMM鉛錠社庫環(huán)比增加0.73萬噸至6.35萬噸。本周pb2309交割，鉛仍有累庫預(yù)期，目前交割月持倉倉單比仍超1.8，持續(xù)跟蹤持倉以判斷交割風(fēng)險能否解除。資金擠倉推動鉛價偏離基本面，高鉛價向下游傳導(dǎo)不暢，個別礦山增產(chǎn)、下游蓄企減產(chǎn)消息傳出，產(chǎn)業(yè)鏈以自己的方式調(diào)整供需兩端以應(yīng)對高鉛價。延續(xù)擠倉之下空遠(yuǎn)月思路。
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