>> 華泰證券-今日早參-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 518KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以,王偉光,易峘 |
| 下載權(quán)限： |
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宏觀：通脹小幅回升，二手房成交邊際回暖
居民出行季節(jié)性回落，一線城市二手房成交回暖；國(guó)際油價(jià)回升，年內(nèi)首度突破90美元/桶；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格微降，銀行間流動(dòng)性偏緊。上周多地密集跟進(jìn)出臺(tái)地產(chǎn)需求側(cè)放松政策，本周重點(diǎn)關(guān)注8月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和社融數(shù)據(jù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策執(zhí)行力度低于預(yù)期、地產(chǎn)需求超預(yù)期走弱。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-09-10
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
常慧麗SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
策略：國(guó)內(nèi)預(yù)期底和海外現(xiàn)實(shí)頂?shù)淖詈蠼橇ζ?br> 海外擾動(dòng)是近期市場(chǎng)調(diào)整主因，美元、美債收益率有所反彈，聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫，壓制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好，但近期美國(guó)就業(yè)/薪酬數(shù)據(jù)邊際回落、居民超儲(chǔ)余量有限，反映其經(jīng)濟(jì)韌性支撐力有所弱化，而A股自8月底政策組合拳推出后風(fēng)險(xiǎn)偏好已逐步修復(fù)，下行風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，綜合來(lái)看當(dāng)前或處于國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期底部和海外基本面預(yù)期頂部的最后角力期，短期市場(chǎng)或偏震蕩運(yùn)行。配置上考慮到盈利視角切換或提前，在潛在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜崔D(zhuǎn)的品種中，篩選順周期內(nèi)供給彈性約束較低、成長(zhǎng)板塊內(nèi)先行指標(biāo)已有反轉(zhuǎn)、且公募籌碼不高的板塊，戰(zhàn)略看多電子/醫(yī)藥，戰(zhàn)術(shù)配置建材/MDI/小金屬。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策不及預(yù)期；海外流動(dòng)性緊縮超預(yù)期。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-09-10
研究員
王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
王偉光SAC:S0570523040001
策略：港股：補(bǔ)庫(kù)交易漸進(jìn)，維持啞鈴配置
8月中國(guó)PPI環(huán)比0.2%（前值-0.2%），PPI持續(xù)改善或指向市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)交易漸進(jìn)。AH溢價(jià)視角，當(dāng)前142的HSAHP讀數(shù)在基準(zhǔn)政策風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)下隱含至年底（美元指數(shù)，地產(chǎn)銷售增速）約（102，-10%）的假設(shè)，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)較為中性，可均衡配置A/H股。受關(guān)鍵通脹、非農(nóng)數(shù)據(jù)降溫&聯(lián)儲(chǔ)官員鴿派表態(tài)，當(dāng)前美債期貨定價(jià)顯示11月不加息成為市場(chǎng)基準(zhǔn)假設(shè)。近期石油價(jià)格上升推升美元指數(shù)或難持續(xù)，流動(dòng)性分配仍顯示港股估值性價(jià)比較高。配置建議：?jiǎn)♀徯团渲媒Y(jié)構(gòu)仍有效，關(guān)注中報(bào)和景氣共振的互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、電子與部分景氣回升的順周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；聯(lián)儲(chǔ)收水力度超預(yù)期。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-09-10
研究員
王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
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