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行情回顧
　　本周申萬(wàn)（一級(jí)）有色金屬指數(shù)上漲0.02%，板塊整體跑贏滬深300指數(shù)1.38pct；跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)0.85pct。在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中，有色金屬排名第10位。本周申萬(wàn)（二級(jí)）有色金屬板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為非金屬材料Ⅱ、小金屬、特鋼Ⅱ，漲跌幅分別為2.44%、2.18%、0.57%；漲幅后三的板塊分別為普鋼、能源金屬、冶鋼原料，漲跌幅分別為-1.56%、-1.51%、-1.09%。本周申萬(wàn)（三級(jí)）有色金屬板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為其他小金屬、非金屬材料Ⅲ、鎢，漲跌幅分別為3.86%、2.44%、1.92%；漲幅后三的板塊分別為板材、鋁、黃金，漲跌幅分別為-1.57%、-0.55%、-0.47%。本周（申萬(wàn)）有色金屬板塊中漲幅前五的標(biāo)的分別為云南鍺業(yè)（10.24%）、安寧股份（10.06%）、索通發(fā)展（7.09%）、北方銅業(yè)（6.80%）、悅安新材（6.05%），漲幅后五的標(biāo)的分別為明泰鋁業(yè)（-6.81%）、云路股份（-5.34%）、羅平鋅電（-5.10%）、豫光金鉛（-5.06%）、濟(jì)南高新（-4.45%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　工業(yè)金屬：工農(nóng)中建四大行與中信銀行發(fā)布降低存量首套房貸款利率細(xì)則，美國(guó)SIM非制造業(yè)PMI超預(yù)期。本周美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，銅鋁價(jià)格承壓。
　　銅：供給端，8月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量98.9萬(wàn)噸，超市場(chǎng)預(yù)期值98.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.5%，環(huán)比提升6.8%。今年1-8月國(guó)內(nèi)精銅累計(jì)產(chǎn)量747.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.5%。庫(kù)存端，9月7日，LME銅庫(kù)存當(dāng)日提升21.24%，其中新奧爾良、漢堡、鹿特丹銅庫(kù)存分別增加12925、2225、8325噸。需求端，“金九銀十”消費(fèi)旺季有望提振下游采購(gòu)積極性。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、銅陵有色等。鋁：供給端，8月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量362.8萬(wàn)噸，同比提升4.1%，環(huán)比提升2.3%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，1-8月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望達(dá)2728.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.8%。需求端，房地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，對(duì)未來(lái)地產(chǎn)用鋁需求提供向好的預(yù)期。成本端，動(dòng)力煤價(jià)格上漲，主要受港口庫(kù)存下降，原油價(jià)格持續(xù)上漲，以及降雨天氣部分煤礦開(kāi)采暫停等因素影響所致；氧化鋁受前期檢修復(fù)工，以及云南電解鋁復(fù)產(chǎn)基本結(jié)束，價(jià)格小幅上漲。建議關(guān)注：云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、明泰鋁業(yè)等。
　　貴金屬：原油價(jià)格上漲，美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表態(tài)，SIM非制造業(yè)數(shù)據(jù)向好，通脹預(yù)期升溫，加息預(yù)期提升，疊加美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，壓制黃金價(jià)格。
　　黃金：7月美國(guó)工廠訂單環(huán)比下降2.1%，預(yù)期下降2.5%。8月美國(guó)ISM非制造業(yè)指數(shù)54.5，預(yù)期值52.5，前值為52.7。周二美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，鑒于最近的數(shù)據(jù)顯示通脹持續(xù)緩解，政策制定者對(duì)于加息“謹(jǐn)慎行事”。沙特宣布每日100萬(wàn)桶的石油減產(chǎn)措施講延長(zhǎng)到2023年年底，俄羅斯副總理也表示自愿削減30萬(wàn)桶石油日出口量到2023年年底。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察“預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，9月加息25bp概率僅為7.0%，11月加息25bp概率則達(dá)到39.0%。短期來(lái)看，原油漲價(jià)引發(fā)通脹擔(dān)憂，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，金價(jià)上漲仍有壓力。建議關(guān)注：中金黃金、赤峰黃金、四川黃金、恒邦股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；4）美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息