>> 財(cái)通證券-有色金屬行業(yè)金屬&新材料周報：美國加息預(yù)期再起疊加美元強(qiáng)勢，金價短期承壓-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1238KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
財(cái)通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
田源,田慶爭 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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核心觀點(diǎn)：貴金屬方面，美國加息預(yù)期再起疊加美元強(qiáng)勢，金價短期承壓。工業(yè)金屬方面，銅-宏觀壓制，銅價下行調(diào)整。鋁-地產(chǎn)政策沖擊效應(yīng)回落，鋁價高位調(diào)整。能源金屬方面，鋰-供強(qiáng)需弱，鋰鹽價格持續(xù)下跌。鈷-下挺價情緒抬升，鈷鹽價格弱勢上行。稀土-下游詢單采購增加疊加緬甸礦供應(yīng)受限，稀土價格上行。
貴金屬：美國加息預(yù)期再起疊加美元強(qiáng)勢，金價短期承壓。倫敦現(xiàn)貨金周度跌0.66%至1927.80美元/盎司，SHFE金周度漲0.84%至465.74元/克。本周美國發(fā)布的8月非制造業(yè)PMI為54.5超預(yù)期且創(chuàng)2月以來新高，同時上周初晴數(shù)據(jù)低于預(yù)期且連續(xù)第四周下降，這反應(yīng)美國的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)仍具有韌性。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛里·洛根暗示利率需要持續(xù)上升以使通貨膨脹率回到2%。市場開始擔(dān)憂美聯(lián)儲可能跳過9月后再次加息，CME11月加息概率達(dá)43.55%。另一方面，美國較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性和歐洲經(jīng)濟(jì)的疲弱推升美元上漲，金價短期承壓。我們認(rèn)為美聯(lián)儲加息周期或?qū)⒔Y(jié)束，在當(dāng)前高利率水平下通脹將自然回落至2%水平，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，金價后續(xù)有望回升。
工業(yè)金屬：地產(chǎn)政策組合拳持續(xù)出擊，工業(yè)金屬需求有望回升。本周地產(chǎn)寬松政策持續(xù)落地，廣深上海先后施行“認(rèn)房不認(rèn)貸”，同時規(guī)定全國首套房和二套房首付比例下限分別為20%/30%，具體比例因城施策，同時首套住房貸款可申請貸款置換，這一系列寬松政策表現(xiàn)出國家對解決房地產(chǎn)問題的態(tài)度和決心，地產(chǎn)政策刺激下房地產(chǎn)竣工持續(xù)向好，工業(yè)金屬需求有望回升。銅宏觀壓制，銅價下行調(diào)整。LME/SHFE銅周度跌3.45%/0.91%至8240/68840美元/噸。宏觀方面，受美國加息預(yù)期再起影響，美元持續(xù)走強(qiáng)，銅價承壓下行。需求方面，本周國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率70.25%，環(huán)比回升1.28%。本周雖已進(jìn)入傳統(tǒng)九月旺季，但銅桿企業(yè)完全對消費(fèi)轉(zhuǎn)旺感受不明顯。當(dāng)前銅價處于高位，下游看空后市銅價，下單意愿并不強(qiáng)烈，新增訂單量有限。鋁地產(chǎn)政策沖擊效應(yīng)回落，鋁價高位調(diào)整。LME/SHFE鋁周度跌2.40%/0.68%至2180 /19060(美)元/噸。供給方面，云南電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能全部釋放完畢，后續(xù)供給邊際增量有限，本周電解鋁開工產(chǎn)能4279.90萬噸，較上周持穩(wěn)。需求方面，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅上漲0.2pct至63.7%，與去年同期相比下降2.3pct。庫存方面，全國電解鋁現(xiàn)貨庫存為51.7萬噸，環(huán)比增加4.87%，滬鋁庫存8.84萬噸，環(huán)比降低1.29%。伴隨地產(chǎn)政策刺激和金九銀十旺季到來，鋁需求端有望回升，疊加供給端后續(xù)邊際增量有限，庫存低位且持續(xù)去化，鋁價有望持續(xù)提升。
能源金屬：鋰-供強(qiáng)需弱，鋰鹽價格持續(xù)下跌。碳酸鋰價格周度跌3.89%至19.75萬元/噸。廣期所碳酸鋰2401周五收盤價17.65萬元/噸，環(huán)比上周跌5.49%。供給方面，本周碳酸鋰供應(yīng)減量，預(yù)計(jì)周內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量8003噸左右，較上周產(chǎn)量減少6.58%。青海地區(qū)，鹽湖端處于生產(chǎn)黃金期，鋰鹽廠多處于滿產(chǎn)狀態(tài)；冶煉端大廠及自有礦權(quán)企業(yè)多保持穩(wěn)定生產(chǎn)；個別小廠由于原料純堿短缺，以及利潤壓縮甚至成本倒掛，同時庫存積壓，出貨壓力增加，有個別企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)。需求方面，終端需求未見改善，正極材料端以銷定產(chǎn)，暫無批量采購計(jì)劃，且壓價情緒持續(xù)。鈷-挺價情緒抬升，鈷鹽價格弱勢上行。硫酸鈷/四鈷價格周度漲4.26%/0.35%至3.68/14.30萬元/噸。周內(nèi)市場鈷鹽價格弱勢上行，廠家無低價出售意愿，且有抬價現(xiàn)象出現(xiàn)，成交價隨之上漲。供給方面，本周四鈷和硫酸鈷產(chǎn)量下降，開工率下滑。需求方面，四鈷下游需求持續(xù)低迷，拿貨積極性減弱，儲能訂單下滑。硫酸鈷下游三元前驅(qū)體普通廠家成交訂單欠佳，成交以長單為主，散單較少，頭部大廠開工接近滿產(chǎn)。稀土-下游詢單采購增加疊加緬甸礦供應(yīng)受限，稀土價格上行。氧化鐠/氧化釹周度價格漲3.06%/5.39%至52.25/53.75萬元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度漲6.67%/4.21%至864/260萬元/噸。鐠釹報價上漲，場內(nèi)現(xiàn)貨緊張，廠家報價堅(jiān)挺上調(diào)，貿(mào)易商心態(tài)積極，市場情緒高漲，下游采購增加，成交價格逐漸攀升，低價現(xiàn)貨難尋。鏑鋱受緬甸礦出口管制及龍南地區(qū)環(huán)保政策影響上漲。
相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門鎢業(yè)。
風(fēng)險提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險；國內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險；美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期風(fēng)險；新能源汽車增速不及預(yù)期風(fēng)險；海外地緣政治風(fēng)險
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