>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周度報(bào)告：宏觀數(shù)據(jù)邊際向好，看好旺季下金屬價(jià)格上行-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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宏觀數(shù)據(jù)邊際向好，有望提振金屬價(jià)格。8月國內(nèi)CPI同比增0.1%（預(yù)期增0.2%，前值降0.3%），CPI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)漲；PPI同比降幅收窄（PPI 8月同比降3%，較前值降4.4%收斂）；8月出口同比下降3.2%（較前值-9.2%明顯收斂），疊加8月國內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)環(huán)比回升，我們預(yù)計(jì)消費(fèi)市場有望繼續(xù)恢復(fù)，商品供求關(guān)系有望持續(xù)改善。宏觀刺激政策繼續(xù)發(fā)力，繼上周主要城市發(fā)布“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策后，本周工信部等七部門印發(fā)《汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023—2024年）》，強(qiáng)調(diào)充分挖掘農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)潛力。地產(chǎn)需求有望回暖，新能源需求有望繼續(xù)發(fā)力，宏觀預(yù)期向好下，有望提振金屬價(jià)格。
繼續(xù)看好鋁價(jià)上行趨勢。SHFE鋁價(jià)跌0.81%至19035元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.37個(gè)pct至49%；鋁板帶箔開工率上升0.55個(gè)pct至45.33%。據(jù)百川盈孚，本周暫無新增產(chǎn)能。云南地區(qū)投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)接近尾聲，后續(xù)供給端壓力有望邊際減弱。需求端鋁板帶開工率繼續(xù)上升，建筑型材開工雖仍較為低迷，但我們預(yù)計(jì)受益于宏觀政策提振，疊加需求旺季來臨，建筑型材需求有望回暖。短期鋁價(jià)或受情緒影響有所震蕩，但我們預(yù)計(jì)后續(xù)宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，以及電解鋁基本面的持續(xù)改善，有望繼續(xù)支撐鋁價(jià)上行。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實(shí)業(yè)等。
國內(nèi)利好政策頻出，提振銅市信心。LME銅跌1.09%至8230美元/噸。宏觀方面，據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，美國8月份非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)18.7萬人，失業(yè)率為3.8%，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。這是美國就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月保持“18萬+”的水平，低于過去12個(gè)月27.1萬人的月均就業(yè)增幅。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2023年8月，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降4.6%，環(huán)比上漲0.2%。8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平進(jìn)一步改善。供應(yīng)方面，根據(jù)智利統(tǒng)計(jì)局，2023年7月，智利銅礦產(chǎn)量43.4萬噸，同比增長0.9%；1-7月，合計(jì)銅礦產(chǎn)量298.3萬噸。根據(jù)秘魯能礦部，2023年7月，秘魯銅礦產(chǎn)量23.0萬噸，同比增長17.7%；1-7月，合計(jì)銅礦產(chǎn)量153.9萬噸。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，8月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為98.9萬噸，環(huán)比增加6.31萬噸，增幅為6.8%，同比增加15.5%；且較預(yù)期的98.61萬噸增加0.29萬噸；1-8月累計(jì)產(chǎn)量為747.41萬噸，同比增加77.18萬噸，增幅為11.52%。需求方面，近期，國內(nèi)汽車和房地產(chǎn)政策密集發(fā)布?！罢J(rèn)房不認(rèn)貸”政策已快速在多個(gè)地區(qū)得到實(shí)施，首付比例及存量房貸利率的調(diào)整有效降低了購房成本，釋放了剛需和改善性住房需求。近日，工信部等七部門發(fā)布汽車行業(yè)穩(wěn)增長方案，力爭實(shí)現(xiàn)全年汽車銷量2700萬輛左右，同比增長約3%，其中新能源汽車銷量900萬輛左右，同比增長約30%；汽車制造業(yè)增加值同比增長5%左右。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，8月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到79.8萬輛，同比增長25.6%，環(huán)比增長8.2%。今年以來累計(jì)批發(fā)507.8萬輛，同比增長38.5%。綜合來看，當(dāng)前基建、家電、汽車等終端行業(yè)需求仍存韌性，而且臨近“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，疊加國內(nèi)刺激政策的陸續(xù)出臺，下游需求預(yù)期將有所增強(qiáng)，我們認(rèn)為國內(nèi)的利好政策將帶動銅消費(fèi)增長，銅價(jià)將保持區(qū)間震蕩。
市場供需博弈加劇，能源金屬價(jià)格持續(xù)調(diào)整。本周廣期所碳酸鋰價(jià)格環(huán)比下跌5.5%至17.65萬元/噸，百川工碳和電碳價(jià)格環(huán)比分別下跌1.6%和2.5%，分別為18.7萬元/噸和19.7萬元/噸，鋰輝石價(jià)格環(huán)比下跌0.8%至3115美元/噸，氫氧化鋰價(jià)格環(huán)比下跌3.6%至18.84萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降2.17pct至61.51%，產(chǎn)量環(huán)比下降3.40%至8003噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降2.76pct至39.60%，產(chǎn)量環(huán)比下降6.53%至4712噸。根據(jù)百川資訊信息，供應(yīng)方面，鹽湖端處于黃金生產(chǎn)期，除個(gè)別工廠減停產(chǎn)外，多處于滿產(chǎn)狀態(tài)；冶煉端除個(gè)別工廠停產(chǎn)檢修外，大廠及自有礦權(quán)企業(yè)多保持穩(wěn)定生產(chǎn)，個(gè)別小廠及回收料企業(yè)由于成本倒掛、利潤壓縮出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象。需求方面，目前終端需求未見明顯改善，正極材料端以銷定產(chǎn)，疊加成本考慮等因素，多以剛需采購為主。根據(jù)SNEResearch，2023年1-7月，全球新能源汽車銷量737.3萬輛，同比增長41.2%；全球動力電池裝車量362.9GWh，同比增長49.2%。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2023H1中國儲能電池出貨量為87GWh，同比增長67%，其中電力儲能為72GWh。綜合來看，近期鋰鹽價(jià)格持續(xù)下滑，鋰鹽庫存小幅上漲，市場悲觀情緒較濃，導(dǎo)致下游整體采購情緒較為謹(jǐn)慎，疊加需求未見明顯起色，我們預(yù)計(jì)短期鋰市場偏弱行情仍將持續(xù)。本周MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報(bào)價(jià)環(huán)比下跌2.55%至14.5美元/磅，MB鈷（合金級）價(jià)格環(huán)比下跌1.49%至16.5美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價(jià)格環(huán)比上漲2.39%至25.7萬元/噸，四氧化三鈷價(jià)格環(huán)比下跌0.7%至14.15萬元/噸，硫酸鈷價(jià)格環(huán)比上漲4.23%至3.7萬元/噸。供給端，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年7月中國鈷濕法中間品進(jìn)口量2.1萬噸，環(huán)比下跌24.98%，同比下跌34.22%；1-7月進(jìn)口總量19.8萬噸，同比上漲3.35%。需求端
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