>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：旺季來臨，看好供給端受限的順周期金屬-230910
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗,鞏學(xué)鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：日本冶煉廠事故引發(fā)原料“轉(zhuǎn)售”或助力銅精礦現(xiàn)貨TC再次上行；8月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為98.90萬噸，預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)量維持高位
事件一：日本冶煉廠事故引發(fā)原料“轉(zhuǎn)售”或助力銅精礦現(xiàn)貨TC再次上行觀點(diǎn)：據(jù)SMM調(diào)研，日本某銅冶煉廠粗煉環(huán)節(jié)發(fā)生意外事故引發(fā)預(yù)期外的檢修，導(dǎo)致原料供應(yīng)貿(mào)易商需將本應(yīng)9月中旬到港的銅精礦“轉(zhuǎn)售”到中國(guó)市場(chǎng)上，賣方報(bào)盤1萬噸Morenci加工費(fèi)為90美元中低位，預(yù)計(jì)10月上旬可到中國(guó)港口。SMM分析，在今年Benchmark談判之前中國(guó)冶煉廠會(huì)因補(bǔ)充原料庫存、改善原料結(jié)構(gòu)等原因開始“冬儲(chǔ)”舉措，以便在長(zhǎng)單談判中取的優(yōu)勢(shì)，但是在此之前，日本冶煉廠和現(xiàn)貨市場(chǎng)上個(gè)別貿(mào)易商的“轉(zhuǎn)售”舉措或?qū)е卢F(xiàn)貨加工費(fèi)“回光返照”，助力銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)再次上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)的加工費(fèi)天平再次傾向買方。截止本周五，SMM七港銅精礦庫存9月8日為91.5萬噸，較上一期增加1.67萬噸。
事件二：8月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為98.90萬噸，預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)量維持高位觀點(diǎn)：8月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為98.90萬噸，環(huán)比增加6.31萬噸，增幅為6.8%，同比增加15.5%；且較預(yù)期的98.61萬噸增加0.29萬噸。1-8月累計(jì)產(chǎn)量為747.41萬噸，同比增加77.18萬噸，增幅為11.52%。得益于8月僅有一家冶煉廠仍在檢修，疊加前期檢修（7月有7家冶煉廠檢修）的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，再加上6月山東某新投產(chǎn)的冶煉廠持續(xù)釋放產(chǎn)量，令該月產(chǎn)量環(huán)比大幅增加。除此之外，近期全國(guó)各地的硫酸價(jià)格都出現(xiàn)了不同程度的上漲，目前硫酸已經(jīng)不再是拖累產(chǎn)量增加的因素。8月電解銅行業(yè)的整體開工率為92.02%，環(huán)比增加5.53個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入9月，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)有5家冶煉廠有檢修計(jì)劃，但實(shí)際影響量并不大；再加上華東有新冶煉廠要投產(chǎn)，因此，我們認(rèn)為9月的產(chǎn)量只會(huì)小幅減少。SMM根據(jù)各家排產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為98.61萬噸，環(huán)比微降0.29萬噸降幅為0.29%，同比上升8.5%。1-9月累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)為846.02萬噸，同比增加11.15%，增加84.89萬噸。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)四季度有檢修的冶煉廠并不多，再加上有前期檢修的大廠要復(fù)產(chǎn)，我們認(rèn)為4季度電解銅的產(chǎn)量將持續(xù)維持在高位，并有可能突破百萬噸每月。
2、公司觀點(diǎn)：紫金礦業(yè)5.6億元收購(gòu)備戰(zhàn)鐵礦49%股權(quán)，擬與察漢烏蘇鐵礦整體開發(fā)
紫金礦業(yè)：紫金礦業(yè)5.6億元收購(gòu)備戰(zhàn)鐵礦49%股權(quán)，擬與察漢烏蘇鐵礦整體開發(fā)
觀點(diǎn)：9月5日，據(jù)寶地礦業(yè)公告，擬受讓冀武球團(tuán)持有的備戰(zhàn)礦業(yè)1%股權(quán)，將持有備戰(zhàn)礦業(yè)的股權(quán)由50%增加至51%，從而成為備戰(zhàn)礦業(yè)控股股東，將其納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。備戰(zhàn)礦業(yè)50%股權(quán)作價(jià)5.75億元，根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況、資金安排及戰(zhàn)略規(guī)劃考慮，寶地礦業(yè)擬同等條件下受讓上述冀武球團(tuán)所持1%股權(quán)（轉(zhuǎn)讓價(jià)格為不超過1,150萬元），放棄冀武球團(tuán)上述所持備戰(zhàn)礦業(yè)49%股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，該部分股權(quán)以56,350萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給紫金礦業(yè)。截至2022年12月31日，備戰(zhàn)鐵礦保有資源儲(chǔ)量為4,040.05萬噸，礦石品位41.11%，核準(zhǔn)開采規(guī)模500萬噸。本次交易完成后，寶地礦業(yè)與紫金礦業(yè)擬將備戰(zhàn)鐵礦與察漢烏蘇鐵礦進(jìn)行合并及整體開發(fā)利用，屆時(shí)將通過包括但不限于將備戰(zhàn)礦業(yè)與華健投資企業(yè)合并等方式，將備戰(zhàn)鐵礦與察漢烏蘇鐵礦納入同一主體所有，從而提升總體資源儲(chǔ)量，實(shí)現(xiàn)該區(qū)域一體化開采，礦產(chǎn)資源綜合利用更充分。
3、股票觀點(diǎn)：旺季來臨，看好供給端受限的順周期金屬
目前銅、鋁庫存均處于歷史極低位置，銅鋁價(jià)格具有一定韌性，從庫存周期的角度來說，中美有望在三季度同步進(jìn)入補(bǔ)庫周期。云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)積極，目前電解鋁全行業(yè)開工率達(dá)到歷史新高，隨著旺季來臨，電解鋁基本面邊際趨緊，電解鋁彈性有望顯現(xiàn)。我們重點(diǎn)推薦受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最為敏感的子行業(yè)：（1）供給端受限超預(yù)期、需求復(fù)蘇敏感的鋁，建議關(guān)注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標(biāo)的，如神火股份、天山鋁業(yè)、新疆眾和等，以及央企價(jià)值重估標(biāo)的：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。（2）錫的供給剛性強(qiáng)、需求受益新能源和消費(fèi)電子，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段有望具有較高彈性，重點(diǎn)推薦錫業(yè)股份。（3）海外衰退有望推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期轉(zhuǎn)向以及美元信用體系弱化，看好黃金的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，建議關(guān)注標(biāo)的包括中金黃金、盛達(dá)資源、銀泰黃金。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點(diǎn)：旺季來臨，下游備貨加強(qiáng)，稀土價(jià)格有望持續(xù)穩(wěn)中有升
事件：本周稀土主流品種氧化鐠釹價(jià)格由50萬元/噸上漲到52.8萬元/噸，上漲5.6%，氧化鏑由249萬元/噸上漲到260萬元/噸，上漲4.4%，氧化鋱由807萬元/噸上漲到865萬元/噸，上漲7.2%。
觀點(diǎn)：9月份行業(yè)龍頭北方稀土掛牌價(jià)也由近幾月的持平首次上調(diào)，顯示出當(dāng)前行業(yè)供需偏緊的現(xiàn)狀，疊加江西環(huán)保檢查對(duì)供應(yīng)端的擾動(dòng)以及9月旺季來臨下游的備庫，稀土價(jià)格有望持續(xù)穩(wěn)步上漲。
2、公司觀點(diǎn)：公司對(duì)Mali Lithium B.V.增資從而增強(qiáng)Goulamina項(xiàng)目的控制權(quán)，將推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展保障未來鋰資源供應(yīng)。
事件：贛鋒鋰業(yè)9月6日發(fā)布關(guān)于增持Mali Lithium&nbs
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