>> 中信期貨-黑色建材組日報：原料繼續(xù)上漲，成本支撐鋼價-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐運(yùn) |
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黑色：原料繼續(xù)上漲，成本支撐鋼價
邏輯：昨日黑色板塊整體上行，主要源于原料價格繼續(xù)抬升。需求端，螺紋鋼需求季節(jié)性回升，帶動五大材需求回升。供應(yīng)端，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)走高到248萬噸/日，短期限產(chǎn)政策作用并不明顯。成本端，煤礦事故頻發(fā)，焦煤供給恢復(fù)緩慢。焦炭成本抬升，部分焦企提漲，鋼焦博弈升級。鐵礦港口庫存小幅去化，價格偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面，板材庫存累積壓力逐步顯現(xiàn)，爐料庫存處于低位壓力有限。宏觀方面，國內(nèi)基建和地產(chǎn)端均有刺激政策出臺，8月我國新增社融3.12萬億（預(yù)期2.62萬億），較去年同期多增6,316億。但M1環(huán)比下降，貨幣活性偏弱。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，關(guān)注本周CPI數(shù)據(jù)。
行業(yè)方面，上周五大材需求量和產(chǎn)量均有所下降，庫存小幅去化。近期煤礦事故多發(fā)安檢加嚴(yán)，供應(yīng)邊際收緊。鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭短期成本和需求支撐仍在，但鋼材利潤回落且面臨粗鋼限產(chǎn)預(yù)期，焦炭需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。隨著臺風(fēng)影響減弱，本期海外到港量大幅回升，鐵礦港口有所去庫。目前鐵水產(chǎn)量高位增加，但鋼廠盈利率已連續(xù)下降，后續(xù)鋼廠高爐或開啟檢修進(jìn)程。隨著旺季的到來，鋼材現(xiàn)實需求將逐步被驗證；粗鋼平控政策依然存在，鐵礦需求或有所回落。中長期來看，隨著海外供給增加，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢依然存在。注意價格監(jiān)管風(fēng)險。合金供需逐步往寬松發(fā)展，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，深加工數(shù)據(jù)較好，下游產(chǎn)銷回暖疊加政策預(yù)期，遠(yuǎn)月需求預(yù)期修復(fù)。近期純堿現(xiàn)貨緊缺或造成玻璃廠復(fù)產(chǎn)困難，產(chǎn)量回升預(yù)期下滑，整體供需預(yù)期重新向好，價格有所支撐。近期純堿現(xiàn)貨緊缺或造成玻璃廠復(fù)產(chǎn)困難，產(chǎn)量回升預(yù)期下滑，價格有所支撐。純堿方面，重堿剛需較為穩(wěn)定，輕堿下游補(bǔ)庫后需求或有回落。供需基本面來說有所改善。近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，庫存累積預(yù)期仍在9月中下旬，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠(yuǎn)興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長期供需走弱邏輯不改。旺季步入尾聲，日耗季節(jié)性回落，電廠庫存去化緩慢，需求釋放有限，產(chǎn)地交投氣氛轉(zhuǎn)淡，下游抵觸心理較強(qiáng)，市場僵持博弈，煤價承壓震蕩。
整體而言，近期市場交易的核心在于政策效果，鐵水是否見頂，煤炭價格下降空間，以及美國加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗。鋼材庫存累積，鋼廠利潤下行，鐵水見頂概率加大。煤炭日耗開始回落，海外天然氣擾動降低，煤價有所松動。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，加息預(yù)期下降，美元短期走強(qiáng)，關(guān)注13日的通脹數(shù)據(jù)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將震蕩偏弱運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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