>> 中信證券-汽車及零部件行業(yè)2023年8月銷量點評：8月產銷逆勢上行，期待金九銀十車市表現-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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| 352KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李景濤,尹欣馳,李子俊 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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汽車行業(yè)2023年8月實現批發(fā)銷量258.2萬輛，環(huán)比+8.2%，同比+8.4%，同環(huán)比雙上升主要系近期一系列國家促消費政策出臺，疊加車企優(yōu)惠促銷，需求逐步復蘇。新能源汽車行業(yè)8月實現批發(fā)銷量84.6萬輛，環(huán)比+8.5%，同比+27%。我們看好汽車行業(yè)在“金九銀十”傳統旺季的銷量表現。
▍事項：2023年9月11日，中國汽車工業(yè)協會發(fā)布2023年8月汽車產銷數據，對此我們點評如下：
▍汽車總量：汽車行業(yè)8月實現銷量258.2萬輛。根據中汽協數據，2023年8月，汽車產銷分別為257.5萬輛/258.2萬輛，環(huán)比+7.2%/+8.2%，同比+7.5%/+8.4%，在去年同期高基數下，同比仍大幅提升，整體需求旺盛；環(huán)比方面8月產銷較7月保持大幅提升，修復7月淡季疲軟需求。2023年1~8月汽車產銷分別為1822.5萬輛/1821萬輛，同比+7.4%/+8.0%。站在當下時點，我們認為傳統淡季過后汽車消費將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，看好“金九銀十”的車市表現。
▍乘用車：乘用車行業(yè)8月實現銷量227.3萬輛，環(huán)比正增長，淡季不淡。根據中汽協數據，乘用車8月產銷分別為227.5萬輛/227.3萬輛，環(huán)比+7.5%/+8.2%，同比+5.4%/+6.9%；其中，傳統燃油車國內銷量120.5萬輛，比2022年同期減少10.4萬輛（同比-7.9%）。結構方面，乘用車8月出口34.9萬輛，環(huán)比+7.0%，同比+34.2%，延續(xù)高速增長；自主品牌8月銷量129.2萬輛，同比+25.6%，單月市場份額為56.8%，同比+8.4%；1-8月自主品牌銷量848萬輛，同比+21.2%，表現大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。我們認為5-8月乘用車高頻數據表現亮眼，系行業(yè)價格戰(zhàn)在23Q2進入平穩(wěn)期、高線城市需求韌性強，特斯拉改款M3價格略高于市場預期，我們預計價格戰(zhàn)邊際惡化可能性低，“金九銀十”乘用車銷量繼續(xù)存在超預期可能。
▍商用車：商用車行業(yè)8月實現銷量31萬輛，環(huán)比修復符合預期。根據中汽協數據，商用車8月產銷分別為30萬輛/31萬輛，環(huán)比+5.0%/+7.9%，同比+26.2%/+20.0%，商用車產銷同比實現兩位數增長，主要系去年同期低基數等因素所致。我們對2023年行業(yè)復蘇的三大核心變量判斷維持不變，繼續(xù)看好商用車行業(yè)2023年復蘇：（1）基建投資的刺激將是對沖經濟增速下行壓力的不可或缺的調控工具；（2）重卡行業(yè)的平均置換周期為7-8年，按此計算，上一輪重卡牛市銷售（2016Q4-2021Q1）的重卡保有量預計將在2023Q4起開啟置換周期；（3）在眾多初創(chuàng)科技公司、物流運營商和硬件廠商的合作下，商用車自動駕駛正在逐步實現場景落地，不斷實現商業(yè)模式創(chuàng)新，拉動行業(yè)需求向上。
▍新能源車：新能源車行業(yè)8月實現銷量84.6萬輛，環(huán)比+8.5%。根據中汽協數據，新能源車8月產銷分別為84.3萬輛/84.6萬輛，環(huán)比+4.7%/+8.5%，同比+22% /+27%，滲透率達32.8%，同比+9.9pcts，環(huán)比+0.1pct。分動力類型看，純電動汽車產銷分別完成58.9萬輛/59.7萬輛，同比+9.9%/+14.4%；插電式混合動力汽車產銷分別完成25.3萬輛/24.9萬輛，同比+63.9%/+72.8%，產銷量再創(chuàng)歷史新高。展望2023年下半年，隨著多款優(yōu)質新品陸續(xù)推出與交付，新能源汽車產銷同環(huán)比有望持續(xù)修復，此外，隨著智能駕駛進入城市場景，2023H2智能駕駛預計將迎來質變，我們看好城市智駕領先的頭部新能源車企。
▍風險因素：中國經濟增長不及預期的風險；缺芯導致整車出貨量不及預期的風險；汽車需求放緩的風險；關鍵原材料大幅漲價的風險；自動駕駛事故導致相關企業(yè)估值大幅下降的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。
▍投資策略：8月汽車產銷同比正增長，呈現淡季不淡的特點，期待金九銀十車市表現。智能化方面，2023年下半年起，頭部車企自動駕駛體驗將集中落地“無圖城市”，將輔助駕駛的功能應用從低頻場景（高速、泊車），拓寬到高頻場景（城市公路），輔助駕駛體驗有望迎來“量變時刻”，帶動主機廠和零部件兩類投資機會。整車方面：落地價值量大，對標特斯拉FSD和自主品牌的配置價差，我們預計高階智駕帶來價值提升為2-6萬元/車；大模型壁壘高，全棧自研的主機廠模型迭代快，算法壁壘高；智駕訓練數據壁壘高、價值高。推薦：賽力斯、長安汽車（華為）；小鵬汽車、理想汽車、蔚來（英偉達）；吉利汽車。零部件方面關注三類投資機會：（1）域控制器：算力是智能駕駛的核心基礎，與頭部芯片商緊密合作、產品配套領先的tier-1產業(yè)鏈卡位效應強，推薦德賽西威（英偉達），自主可控——科博達（地平線）、經緯恒潤（Mobileye/TI/寒武紀行歌）、華陽集團（地平線）、均勝電子（地平線/高通）、保隆科技（黑芝麻）；（2）智能底盤：功能安全要求高、壁壘高——伯特利（線控制動）、拓普集團（線控制動）、耐世特（線控轉向）；（3）智能感知：華依科技、威孚高科等。
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