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公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.91億元，同比上升10.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.95億，同比上升0.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比下降1.22%。EPS為1.12元/股。
　　公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（4.91億，同比+10.94%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（1.95億，同比+0.67%）。精確制導(dǎo)類產(chǎn)品收入4.91億，同比增長(zhǎng)10.94%。通信數(shù)據(jù)鏈類產(chǎn)品與其他業(yè)務(wù)均無收入，去年同期體量也極小。
　　盈利能力與期間費(fèi)用率有所上升。盈利能力方面，報(bào)告期內(nèi)公司整體毛利率為53.67%，同比上升4.84pct。期內(nèi)公司費(fèi)用情況平穩(wěn)，銷售費(fèi)用（657.60萬，同比+605.61%），主要系股權(quán)激勵(lì)增加當(dāng)期股份支付、產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)而計(jì)提產(chǎn)品質(zhì)保金增長(zhǎng)所致；管理費(fèi)用（0.32億，同比+69.65%），主要系股權(quán)激勵(lì)增加的股份支付所致；研發(fā)費(fèi)用（0.22億，同比+16.66%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-444.92萬，上年同期為-1026.53萬），主要系本期加強(qiáng)資金管理，活期存款平均余額降低所致。期間費(fèi)用率為6.87%，較去年同期上升4.77pct。銷售凈利率為39.70%，較去年同期下降4.06pct。
　　開源節(jié)流戰(zhàn)略有效提升公司價(jià)值。報(bào)告期末，公司存貨為18.85億，相比年初上升5.04億；合同負(fù)債5.36億，相比年初上升1.56億。存貨及合同負(fù)債上升，反映公司在手訂單豐富，且可交付產(chǎn)品充足，隨著下游客戶確認(rèn)收貨，公司營(yíng)業(yè)額將充分增長(zhǎng)。同時(shí)，公司為應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)趨勢(shì)，通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)化和工藝改進(jìn)降價(jià)，扎實(shí)穩(wěn)健鞏固自身行業(yè)地位。
　　公司開展限制性股票激勵(lì)，充分調(diào)動(dòng)核心員工積極性。2022年10月公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，首次授予限制性股票數(shù)量300萬股，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生股份支付2,648.59萬元。我們認(rèn)為，本次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋面廣、獎(jiǎng)勵(lì)力度大，預(yù)計(jì)能充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員與核心骨干人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平穩(wěn)快速提升。
　　有源相控陣應(yīng)用市場(chǎng)廣闊，公司作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)直接受益于行業(yè)市場(chǎng)的擴(kuò)張。有源相控陣作為現(xiàn)在雷達(dá)的發(fā)展趨勢(shì)，再雷達(dá)探測(cè)、電子戰(zhàn)、衛(wèi)星通信領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用，我們認(rèn)為公司或?qū)⒈ＷC其精確制導(dǎo)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，或?qū){借著之前在衛(wèi)星市場(chǎng)的技術(shù)積累將進(jìn)軍衛(wèi)星通信市場(chǎng)，享受衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高景氣帶來的紅利，并逐步布局電子戰(zhàn)市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.39億、4.10億、4.96億，對(duì)應(yīng)估值31、26、21倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品采購(gòu)訂單出現(xiàn)波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。