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【趨勢強度】
　　集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：-1
　　注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【觀點及建議】
　　昨日，EC期貨各合約窄幅震蕩為主。主力合約收盤于905.3點，漲幅0.04%，盤中最大漲幅接近1.5%。歐線即期市場訂艙價格繼續(xù)下跌，上游延續(xù)低價攬貨的競爭策略，市場傳出船公司最低報價至900$/40HQ。上周，馬士基、地中海、達飛等主流船公司繼續(xù)加大黃金周的停航次數(shù)，10月份或迎來一波停船潮。從本周情況來看，市場對前期船公司加大停航力度利好交易充分消化，短期運力過剩格局難以扭轉(zhuǎn)的現(xiàn)實或被市場接受。期現(xiàn)價格有繼續(xù)走低的風(fēng)險，短期建議以弱勢震蕩的思路對待，并密切關(guān)注10月船公司提價計劃對短線價格的擾動。從驅(qū)動上看，未來8個月內(nèi)全球集運市場運力過剩的格局確定性比較高，疊加2023年四季度2024年一季度期間海外尤其是歐洲較大的宏觀下行壓力，EC在未來半年時間里下行驅(qū)動相對明確，因此趨勢策略上逢高空勝率更佳。此外，由于市場對2024旺季出口景氣度邊際回暖抱有信心，EC2408等遠(yuǎn)月合約整體走勢強于主力EC2404，呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的Contango結(jié)構(gòu)，也比較符合市場對于2024年集運運力供需平衡的預(yù)期。在策略上，單邊上可考慮布局逢高空。從安全邊際的角度看，當(dāng)前EC2404距離歷史低點空間依舊較大（或有40%以上幅度），逢高做空依舊合適。
　　整體來看，從驅(qū)動上看未來9個月內(nèi)全球集運市場運力過剩的格局確定性比較高，箱量過剩幅度甚至比2022年運價快速回落階段還要大，歷史上少有此類情形。疊加2023年四季度2024年一季度期間海外尤其是歐洲較大的宏觀下行壓力，EC在未來半年時間里下行驅(qū)動相對明確，因此出現(xiàn)趨勢上漲的概率較低，趨勢策略上暫時不宜逢低多，逢高空勝率更佳。歷史上看，歐線FEUXSIC運費到達過500美元/FEU以下的水平，對應(yīng)SCFIS 400點以下的水平。因此，中長期看EC2404在交割前的低點仍距離掛牌價有較大空間，保守估計或有20%以上的跌幅。更長期來看，美國家具行業(yè)庫存周期已經(jīng)接近底部，或在2024年一旦補庫周期開啟，或?qū)C構(gòu)成支撐。時間上看出現(xiàn)在2024年二季度及以后概率相對更多，或在下跌后給出階段性多配置機會。（詳見我們8月17日發(fā)布的上市首日策略《集運指數(shù)（歐線）：首日關(guān)注反套機會，年內(nèi)仍有下行壓力》））。此外，我們注意到EC的成交/持倉比值中樞或明顯比其他商品期貨高出很多，這也可能放大EC的波動率。任何一個商品期貨品種，持倉結(jié)構(gòu)占比最大的是套利或者對沖盤，而不是單邊。但是因為航運是服務(wù)，不可儲存，所以市場尋找期現(xiàn)套利的邏輯可能需要時間。疊加運價自身高波動的特點，EC成交/倉比或長期處于高位，EC自身波動率也會較高?？紤]到運價波動較大以及上市初期流動性相對較低的特點，建議投資者參與需理性。