>> 國泰君安期貨-所長早讀-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
大小： |
2448KB |
| 格式： |
pdf 共83頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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觀點分享：
9月11日，中國人民銀行發(fā)布8月份金融數(shù)據。前8個月人民幣貸款增加17.44萬億元，同比多增1.76萬億元。8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元。前8個月社會融資規(guī)模增量累計為25.21萬億元，比上年同期多8420億元。8月份社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。8月末，廣義貨幣(M2)余額286.93萬億元，同比增長10.6%。8月份，社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元。8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元。分部門看，住戶貸款增加3922億元，其中，短期貸款增加2320億元，中長期貸款增加1602億元；企（事）業(yè)單位貸款增加9488億元，其中，短期貸款減少401億元，中長期貸款增加6444億元，票據融資增加3472億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少358億元。上述數(shù)據可見，隨著政策組合拳的不斷出手，信貸及社融數(shù)據明顯回升，信貸結構繼續(xù)優(yōu)化。值得關注的中長貸方面，8月份新房銷售仍顯疲弱，但二手房銷售回暖，帶動部分個人住房貸款需求。目前大部分二線城市已取消限購政策，在金九銀十來臨之際，房市是否會繼續(xù)好轉從而帶動信用的進一步擴張，值得關注。
期指
期指：大趨勢筑底回升觀點不變，短線或略偏強震蕩。昨日市場在午間發(fā)布的超預期的金融數(shù)據落地的情況下，出現(xiàn)反彈。人民幣匯率與北向資金同步轉多。前期市場弱勢主要擔憂傳統(tǒng)投資端下行或引發(fā)房企、金融機構違約擔憂，而當下在融資數(shù)據出現(xiàn)明顯改善的情況下，金融領域進一步蔓延風險的可能性降低，市場的憂慮改善。當然從結構上看金融數(shù)據仍有改善空間，故反彈高度亦受限。整體上市場大方向筑底回升格局未變，在724最高層會議后政策面無論在地產、穩(wěn)增長政策、資本市場領域均進一步轉多，但政策絕非強刺激，故底部的構筑在強美元等利空擾動的情況下便較為反復。預計市場或略偏強震蕩。近期關注周三、周四美國通脹數(shù)據對美元、美國加息預期的指引。
焦煤焦炭
焦煤焦炭：宏觀主導疊加產業(yè)驅動，短期情緒偏強。首先，宏觀對盤面的驅動不言而喻，除了針對地產板塊的改善性需求刺激以外，8月社融數(shù)據也是超出市場預期，進一步反映實體經濟融資需求有所回暖。反觀產業(yè)層面，階段性供需錯配的矛盾也是導致價格高企的另一因素，原料在高鐵水、低庫存格局下步入旺季，補庫預期開始發(fā)酵。但考慮到下游利潤受擠壓較為嚴重，旺季預期存在證偽風險，以及延續(xù)往年平控政策落地的一致性預期，建議投資者追漲謹慎（詳細邏輯建議參考我們9月11日《鋼言煉語》直播內容）。
尿素
尿素：伴隨上周盤面對政策面以及基本面預期的充分交易，尿素當前基差處在高位，貼水幅度超過15%，估值端短期或對盤面各合約產生明顯支撐。中期伴隨現(xiàn)貨持續(xù)回調，盤面或震蕩偏承壓運行。政策端，信息一，尿素相關企業(yè)發(fā)布保供倡議書明確表明將減少尿素出口。此信息對尿素遠月需求預期產生影響。信息二，該企業(yè)保供穩(wěn)價相關公告，推遲新年度尿素儲備采購任務以及將尿素庫存全面投放市場。受保供穩(wěn)價所指引，現(xiàn)貨有所回調?；久?，雖然有供需逐步轉為寬松的預期，但是低庫存仍然會支撐生產企業(yè)有所挺價。強現(xiàn)實弱預期格局之下，尿素現(xiàn)貨價格預計呈現(xiàn)抵抗式下跌。后續(xù)需要密切關注生產企業(yè)庫存的累庫幅度以及企業(yè)訂單預收情況。整體來看，估值支撐，預計尿素各合約短期受大宗商品偏強情緒帶動有所反彈。中期伴隨現(xiàn)貨持續(xù)回調，盤面震蕩偏承壓運行。
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