>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230912
| 上傳日期： |
2023/9/12 |
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pdf 共24頁 |
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國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格上漲，10月MOPJ目前估價(jià)在695美元/噸CFR。今天PX價(jià)格漲幅較大，一單10月亞洲現(xiàn)貨在1119成交，三單11月亞洲現(xiàn)貨分別在1105、1106、1107成交。尾盤實(shí)貨11月在1100/1130商談。市場兩單10月亞洲現(xiàn)貨分別在1119、1120成交。今日PX估價(jià)在1111美元/噸，較上周五上漲19美元。
華東一PX大廠歧化裝置近日進(jìn)行計(jì)劃內(nèi)檢修，900萬噸PX裝置預(yù)計(jì)PX降幅10-15%左右，為期約兩周。
據(jù)悉西南一條75萬噸PX裝置已于上周末按計(jì)劃停車檢修，該裝置計(jì)劃檢修兩個(gè)月。
PTA:據(jù)悉華東一套30萬噸IPA（間苯二甲酸）裝置已于上周末重啟，該裝置6月下旬左右停車。
據(jù)悉華東一套250萬噸PTA裝置于上周末降負(fù)至5成，預(yù)計(jì)維持3-5天附近。
華南一套200萬噸PTA裝置短停，預(yù)計(jì)影響2天附近。華東一套220萬噸PTA裝置降負(fù)至5成，預(yù)估影響1天，前期維持9成附近。
華東一套250萬噸PTA裝置已按計(jì)劃停車，預(yù)計(jì)檢修一周附近。
MEG：華東一套34萬噸/年的MEG裝置因故臨時(shí)停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)長在20天附近，該裝置此前5成附近運(yùn)行中。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷整體一般，個(gè)別尚可，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在6成偏上，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在70%、0%、70%、15%、60%、95%、55%、60%、70%、20%、60%、50%、45%、10%、80%、40%、0%、20%、180%、160%、70%、10%、70%。
直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均57%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，75%，50%，100%，100%，60%，50%，55%，10%，60%。
周末江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，兩天平均估算在4成左右，江浙幾家工廠兩天平均產(chǎn)銷在45%、40%、40%、40%、50%、10%、0%、35%、35%、50%、15%、95%、40%、0%、20%、20%、60%、0%、0%、20%、30%、15%、40%、30%、20%、30%。
【趨勢強(qiáng)度】
PTA趨勢強(qiáng)度：1 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：9月或回調(diào)，中長期趨勢仍偏強(qiáng)。金九銀十旺季備庫需求支撐，關(guān)注10-01正套，目標(biāo)價(jià)位80元/噸。多PTA空PF持有，目標(biāo)價(jià)位-1400元/噸。多PTA空乙二醇，目標(biāo)價(jià)位2000。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游的去庫開啟時(shí)間較早，尤其是其中的聚酯環(huán)節(jié)通過年初的低開工，將庫存去化至較低水平。整體產(chǎn)業(yè)鏈較為健康，價(jià)格的傳導(dǎo)相對(duì)通暢。因此整體的矛盾集中在了上游環(huán)節(jié)。PX隨著汽油和原油價(jià)格上漲走強(qiáng)，PXN價(jià)差再次來到430美金/噸高位，導(dǎo)致PTA加工費(fèi)降至200元/噸以下，加工費(fèi)弱再次下滑至100元/噸以下，關(guān)注后續(xù)PTA工廠加大減產(chǎn)力度的可能性，并關(guān)注PTA加工費(fèi)做多的策略（多PTA空PX），目標(biāo)價(jià)位放在200元/噸附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未來計(jì)劃檢修的影響下，累庫壓力暫時(shí)不大，然而10月份之后，海南逸盛250萬噸新裝置、漢邦石化220萬噸老裝置均將帶來供應(yīng)增量，11月以后的供應(yīng)將再現(xiàn)寬松，因此關(guān)注10-01正套頭寸。原油價(jià)格受到供應(yīng)收緊的影響，不斷突破新高，對(duì)PTA成本提供支撐，中長期PTA單邊價(jià)格仍偏強(qiáng)。
乙二醇：跟隨商品整體偏強(qiáng)的氛圍補(bǔ)漲。當(dāng)前乙二醇絕對(duì)值基本已經(jīng)反映了未來累庫預(yù)期的影響。月間價(jià)差與基差接近無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差，反而可以嘗試逢低正套的操作。成本端，油價(jià)及煤價(jià)、乙烷價(jià)格均呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，對(duì)于乙二醇整體的估值帶來一定的支撐。但是上方4300壓力較大。供應(yīng)上美國乙二醇進(jìn)口貨源質(zhì)檢較多不合格，加上后續(xù)到港量在9-10月份將隨著海外裝置的檢修而下降，因此整體港口累庫壓力或有一定程度的緩解。然而國產(chǎn)供應(yīng)量始終高位，聚酯開工超預(yù)期的情況下，仍未見證顯性庫存的去化，因此不對(duì)基本面做過高的預(yù)期。中期仍是震蕩偏弱，估值隨成本和大宗商品整體的氛圍走強(qiáng)階段性走強(qiáng)。多PTA空乙二醇對(duì)沖操作為主。
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