>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-230913
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2023/9/13 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
USDA月度供需報(bào)告顯示，美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)2022/23年度美豆期末庫(kù)存1000萬(wàn)蒲至2.5億蒲；上調(diào)2023/24年度種植面積10萬(wàn)英畝，下調(diào)2023/24年度美豆單產(chǎn)0.8蒲/英畝，2023/24年度美豆產(chǎn)量較8月份預(yù)估下降5900萬(wàn)蒲至41.46億蒲，USDA下調(diào)2023/24年度美豆出口3500萬(wàn)蒲至17.9億蒲，綜合以上的調(diào)整，最終2023/24年度美豆期末庫(kù)存較8月份預(yù)估下降2500億蒲至2.2億蒲。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：-1豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：由于出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致馬來(lái)8月底的棕櫚油庫(kù)存遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，雖然馬來(lái)8月份的產(chǎn)量仍然不高，但是在10月份產(chǎn)地棕櫚油旺產(chǎn)期結(jié)束之前，預(yù)計(jì)馬來(lái)將保持累庫(kù)勢(shì)頭，另外印尼仍然保持較強(qiáng)的出口意愿，所以國(guó)際市場(chǎng)上的棕櫚油供應(yīng)非常穩(wěn)定，產(chǎn)地棕櫚油仍然缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)關(guān)注厄爾尼諾對(duì)馬來(lái)和印尼棕櫚油產(chǎn)量的影響，8月份馬來(lái)和印尼降雨偏少，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期棕櫚油產(chǎn)量的擔(dān)憂，但是產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響可能要到明年才會(huì)顯現(xiàn)，從邊際變化來(lái)說(shuō)，交易產(chǎn)量問(wèn)題最快也要等到旺產(chǎn)期過(guò)去。CBOT豆油目前在60日均線附近震蕩，如果CBOT豆油破位下行，馬盤(pán)棕櫚油可能將試探3680一線的支撐。國(guó)內(nèi)9月棕櫚油采購(gòu)量偏高，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)將維持高位，棕櫚油基差偏弱。
豆油：國(guó)內(nèi)豆油連續(xù)第7周降庫(kù)。9月大豆到港預(yù)期較少，但是截至8月底油廠大豆庫(kù)存還比較充足，預(yù)計(jì)9月大豆壓榨量將維持在800萬(wàn)噸以上，短期內(nèi)豆油供應(yīng)還是比較充足的，反而是12-1月的豆油供應(yīng)還存在不確定性，關(guān)注國(guó)內(nèi)大豆壓榨量和豆油庫(kù)存變化情況，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交還比較穩(wěn)定。由于大集團(tuán)之前大量采購(gòu)遠(yuǎn)期基差，市場(chǎng)普遍認(rèn)為后期的貨權(quán)較集中，需要關(guān)注大集團(tuán)的動(dòng)作。另外，豆油走勢(shì)繼續(xù)受CBOT大豆走勢(shì)影響，昨晚的USDA報(bào)告基本符合市場(chǎng)預(yù)期，和8月報(bào)告相比，美豆2023/24年度期末庫(kù)存雖然下降2500萬(wàn)蒲，但是庫(kù)存消費(fèi)比下降幅度有限（9月報(bào)告5.22%，8月份報(bào)告5.75%），報(bào)告總體中性，接下來(lái)市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美豆出口，關(guān)注CBOT大豆在美豆集中上市后的壓力及回調(diào)的幅度。
菜油：菜油的庫(kù)存仍然穩(wěn)定在相對(duì)高位。一方面菜粕需求向好情況下菜籽壓榨量這三周維持在8萬(wàn)噸左右，另一方面菜油的進(jìn)口量仍然穩(wěn)定，第三，來(lái)自加菜籽的帶動(dòng)不是很足。暫時(shí)來(lái)看菜油仍然缺乏明顯的驅(qū)動(dòng)。
三大油脂近期出現(xiàn)回落，當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)充足、而美豆和加菜籽隨著新作上市上漲動(dòng)能減弱，對(duì)油脂的支撐減弱。接下來(lái)關(guān)注美豆的收割季節(jié)壓力，看CBOT大豆會(huì)回調(diào)到什么位置；另外關(guān)注國(guó)內(nèi)11-1月的大豆采購(gòu)進(jìn)度。短期內(nèi)，MPOB報(bào)告利空，USDA報(bào)告中性，美豆面臨新作上市壓力的情況下，油脂上漲的動(dòng)能不強(qiáng)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)偏弱，等待階段性支撐出現(xiàn)；但是考慮到原油走勢(shì)偏強(qiáng)，整體商品市場(chǎng)情況并不悲觀，以及油脂油料在南美大豆豐產(chǎn)確認(rèn)之前總供應(yīng)并不過(guò)剩（即南美大豆的天氣還是不確定因素），預(yù)計(jì)三大油脂中期寬幅震蕩的概率更大。所以，預(yù)計(jì)油脂短期偏弱，但是關(guān)注P2401在7250，Y2401在8000，OI401在8850一線的支撐。
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