>> 財通證券-銀行業(yè)8月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評：社融總量超預(yù)期增長-230912
| 上傳日期： |
2023/9/13 |
大小： |
478KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：9月11日，央行發(fā)布2023年8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。8月新增社融3.12萬億元，高于市場預(yù)期的2.62萬億元，同比多增6316億元；社融存量同比增速較上月提升0.1pct至9.0%。結(jié)構(gòu)方面，人民幣貸款新增1.34萬億元，同比少增102億元；外幣貸款減少201億元，同比少減625億元；直接融資新增1.55萬億元，同比多增9685億元；表外融資新增1005億元，同比少增3764億元。
信貸總量反彈，結(jié)構(gòu)有所修復(fù)。8月新增信貸1.36萬億元，為近五年同期最高點(diǎn)，同比多增868億元，在7月超季節(jié)性回落后實(shí)現(xiàn)明顯回升。8月對公貸款新增9488億元，同比多增738億元。其中，對公中長期貸款新增6444億元，同比少增909億元，新增量較7月明顯回升。8月制造業(yè)PMI環(huán)比提升0.4pct至49.7%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇中。對公短期貸款減少401億元，同比多減280億元。票據(jù)貼現(xiàn)新增3472億元，為近五年同期高點(diǎn)，同比多增1881億元，預(yù)計(jì)國股行在政策導(dǎo)向下大量投放票據(jù)以實(shí)現(xiàn)沖量。8月居民貸款新增3922億元，同比少增658億元。其中，居民中長期貸款新增1602億元，同比少增1056億元，但同比少增量較7月明顯減少。預(yù)計(jì)隨存量首套房貸利率下調(diào)等地產(chǎn)支持政策逐步落地實(shí)施，提前還貸緩解和樓市回暖都有助于居民中長期貸款實(shí)現(xiàn)改善。居民短期貸款新增2320億元，同比多增398億元。暑期消費(fèi)需求旺盛，8月CPI環(huán)比回升0.4pct至0.1%。
直接融資為社融主要增量。8月直接融資新增1.55萬億元，同比多增9685億元。政府債新增1.18萬億元，同比多增8714億元，為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。8月28日，監(jiān)管要求今年新增專項(xiàng)債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，專項(xiàng)債發(fā)行加速下，8月專項(xiàng)債凈融資額為5476億元，較上月增2720億元，同比增4409億元。企業(yè)債新增2698億元，同比多增1186億元，城投和地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向下，城投債和房企債融資有所回暖。股票融資新增1036億元，同比少增215億元。
表外融資明顯拖累社融。8月表外融資新增1005億元，同比少增3764億元。其中，委托貸款新增97億元，同比少增1658億元，主要受去年政策性金融性開發(fā)工具落地影響，去年同期委托貸款形成高基數(shù)。此外，信托貸款減少221億元，同比少減251億元；未貼現(xiàn)票據(jù)新增1129億元，逆轉(zhuǎn)今年2月以來的減少趨勢，同比少增2357億元，是表外融資的主要拖累項(xiàng)。
M2-M1增速剪刀差持平，人民幣存款延續(xù)同比少增。8月M1同比增速環(huán)比下降0.1pct至2.2%；M2同比增速環(huán)比下降0.1pct至10.6%，有信貸投放放緩導(dǎo)致派生存款不足的原因。8月M2-M1增速剪刀差較上月持平為8.4%，資金活化程度暫弱。8月人民幣存款新增1.26萬億元，同比少增132億元。其中，企業(yè)存款、居民存款分別新增8890億元、7877億元，分別同比少增661億元、409億元。財政存款減少88億元，同比少減2484億元，與財政支出擴(kuò)大導(dǎo)致存款在居民企業(yè)部門和政府部門間轉(zhuǎn)移有關(guān)。非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款減少7322億元，同比多減2969億元。
投資建議：信貸超季節(jié)性反彈，銀行基本面有望好轉(zhuǎn)。在7月信貸出現(xiàn)明顯回落后，8月18日三部門聯(lián)合會議強(qiáng)調(diào)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價格要可持續(xù)。同時，8月地產(chǎn)、消費(fèi)等支持政策密集出臺，穩(wěn)增長政策和寬信用政策發(fā)力下，信貸增長有望在平穩(wěn)中保持向好。從受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貸款結(jié)構(gòu)改善的角度，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、成都銀行、江蘇銀行。從低估值、高股息、投資性價比角度，建議關(guān)注渝農(nóng)商行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險化解不足
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