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 2023Q2原油價(jià)格同比、環(huán)比下跌，成品油價(jià)格上調(diào)：2023年4、5、6月Brent原油均價(jià)分別為83.4、75.7、75.0美元/桶，波動(dòng)區(qū)間為72—87美元；2023Q2均價(jià)為77.7美元/桶，環(huán)比下跌5.3%，同比下跌30.6%，收于74.9美元/桶。2023Q2汽油、柴油價(jià)格累計(jì)上調(diào)3次，下調(diào)3次，累計(jì)汽油、柴油價(jià)格累計(jì)上調(diào)125元/噸、120元/噸。
　　2023Q2聚丙烯-丙烷、環(huán)氧丙烷-丙烯、長絲以及PX-石腦油價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大，丙烯酸丁酯丙烷-正丁醇、丙烯酸-丙烯和苯乙烯價(jià)差環(huán)比收窄：2023Q2原油催化裂化價(jià)差為1121.6美元/桶，環(huán)比收窄64.4美元/桶；新加坡催化裂化價(jià)差為9.6美元/桶，煉油價(jià)差環(huán)比收窄6.8美元/桶。2023Q2乙烷乙烯平均價(jià)差為642.9美元/噸，環(huán)比收窄2美元/噸；丙烷脫氫平均價(jià)差為194.9美元/噸，環(huán)比擴(kuò)大99美元/噸；丙烯酸與丙烯價(jià)差1135.6元/噸，環(huán)比收窄716.2元/噸；丙烯酸丁酯平均價(jià)差為2357元/噸，環(huán)比收窄1002元/噸；丁二烯與石腦油平均價(jià)差為247.9美元/噸，環(huán)比收窄129.2美元/噸。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差環(huán)比修復(fù)，2023Q2 PX與石腦油價(jià)差為429.8美元/噸，環(huán)比擴(kuò)大85.3美元/噸；PTA-0.655*PX價(jià)差為171.2元/噸，環(huán)比收窄143.1元/噸；POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均價(jià)差1267.2元/噸，環(huán)比擴(kuò)大110.6元/噸。
　　上游油氣板塊來看，23Q2國際油價(jià)環(huán)比回落，上游石油與天然氣開采和銷售業(yè)務(wù)業(yè)績環(huán)比有所收窄。2023年二季度油氣開采及油田服務(wù)行業(yè)（申萬行業(yè)分類，歷史數(shù)據(jù)加上國內(nèi)主要兩家油氣資源企業(yè)，下同）整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16975.2億元，同比下降7.6%，環(huán)比提升1.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤988.7億元，同比下降11.8%，環(huán)比下降6.7%；單季度毛利率19.7%，同比減少1.4pct，環(huán)比減少0.4pct。
　　下游煉化板塊來看，23Q2國際油價(jià)環(huán)比回落，下游煉化企業(yè)成本端壓力減弱。2023年二季度煉油化工行業(yè)（申萬行業(yè)分類，歷史數(shù)據(jù)加上桐昆股份，下同）整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18175.7億元，同比下降6.1%，環(huán)比提升3.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤667.9億元，同比下降18.2%，環(huán)比下降3.4%；單季度毛利率16.9%，同比下降1.4pct，環(huán)比下降0.2pct。毛利率同環(huán)比下降主要是因?yàn)?3Q2原油價(jià)格持續(xù)回落，給煉化企業(yè)帶來一定庫存損失。
　　投資分析意見：1）從競爭力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點(diǎn)推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娼嵌龋攸c(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。3）油價(jià)維持高位，國內(nèi)加大能源保障，提高國企分紅角度，建議關(guān)注中國石油、中國海油、廣匯能源、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。