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【固定收益專題報告】按揭貸款占比續(xù)降、存款回表成本黏性——債市角度看上市銀行半年報。
　　行業(yè)與主題熱點
　　傳媒：游戲市場規(guī)模同比持續(xù)高增，關注游戲及順周期機會。游戲行業(yè)暑期表現(xiàn)強勁。關注三七互娛、愷英網(wǎng)絡、吉比特、寶通科技、世紀華通、盛天網(wǎng)絡、姚記科技、巨人網(wǎng)絡、名臣健康等。國產(chǎn)大模型進入長跑期，從參數(shù)至上轉(zhuǎn)向?qū)嵱脙?yōu)先。關注焦點科技、掌閱科技、中文在線、昆侖萬維等。此外，我們持續(xù)關注順周期驅(qū)動下的港股互聯(lián)網(wǎng)及A股影視營銷機會，關注騰訊控股、快手-W、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩、分眾傳媒、光線傳媒等。
　　電子元器件：電子行業(yè)周報（23/09/04-09/08）。半導體設備/材料/封測/代工：我們認為目前半導體制造端仍持續(xù)進行供應鏈庫存調(diào)整，但伴隨庫存逐步去化、部分下游應用領域溫和復蘇。IC設計：國產(chǎn)模擬芯片滲透空間仍較為廣闊，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可在行業(yè)下行期堅守市場份額，并持續(xù)拓寬車規(guī)及工規(guī)市場。功率半導：我們認為目前行業(yè)供需緊張已有所緩解，但模塊需求仍舊比較緊張，新能源滲透將持續(xù)帶動公司成長。消費電子：我們看好華為及MR產(chǎn)業(yè)鏈機遇。
　　造紙輕工：23Q2家居家具/輕工出口/二輪車/個護及其他收入穩(wěn)增，利潤修復更為亮眼。2023年半年報總覽：營收端&利潤端有望邊際修復，龍頭韌性表現(xiàn)突出。整體來看，造紙輕工板塊2023Q2營收及歸母凈利潤短期有所承壓。龍頭營業(yè)收入表現(xiàn)較優(yōu)，持續(xù)增長可期。我們看好各個細分領域龍頭企業(yè)，短期看規(guī)模優(yōu)勢下抗風險能力更強，中期看依靠自身管理、成本控制、渠道建設和品牌力來保持業(yè)績增長的持續(xù)性，長期看依靠自身前瞻性戰(zhàn)略布局以及先發(fā)優(yōu)勢保持可持續(xù)領先態(tài)勢。
　　建筑工程：一帶一路進展不斷，已有90余國代表確認參加。投資策略：穩(wěn)增長政策值得期待，建筑龍頭基本面有望改善；疊加一帶一路/中特估政策共同催化，我們看好建筑板塊行情，尤其建筑央企。建議關注：1）破凈央企，中國交建、中國鐵建、中國中鐵、中國建筑、中國中冶；2）一帶一路海外業(yè)務改善，中鋼國際、中材國際、北方國際、中工國際、中國化學；3）順周期業(yè)績穩(wěn)健，鴻路鋼構、建發(fā)合誠、中國海誠、志特新材、蘇文電能等。