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核心觀點(diǎn)
　　指數(shù)情況：9月第一周，恒生科技指數(shù)錄得下跌，單周跌幅為2.10%。主要由于中國財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI較疲軟。同期，納斯達(dá)克指數(shù)錄得下跌，單周跌幅為1.93%。截至2023年9月7日，恒生科技指數(shù)PE-TTM為24.05x，處于恒生科技指數(shù)成立以來0.62%分位點(diǎn)。
　　個股方面，互聯(lián)網(wǎng)板塊股票漲跌不一。港股方面，阿里巴巴、快手為本周表現(xiàn)前二，單周漲幅為0.7%、0.2%。美股方面，微軟、Google、Meta為本周表現(xiàn)前三，單周漲幅為1.7%、0.5%、0.5%。年初至今，英偉達(dá)、META、亞馬遜為累計(jì)漲幅前三的股票，累計(jì)漲幅分別為211.9%、147.5%、64.6%。
　　資金流向：騰訊控股為非南向凈流入第一。在恒生科技指數(shù)成分股中，南向資金凈流入前五的公司分別為小鵬汽車-W、商湯-W、嗶哩嗶哩-W、聯(lián)想集團(tuán)、小米集團(tuán)-W；非南向資金凈流入前五的公司分別為騰訊控股、中芯國際、美團(tuán)-W、理想汽車-W、瑞聲科技。
　　行業(yè)動態(tài)：1）7月中國移動游戲市場收入同比上升51.09%；2）2023年7月廣告市場花費(fèi)同比增長8.7%；3）中國電信、螞蟻、華為、百度、字節(jié)跳動等30余機(jī)構(gòu)共同發(fā)起AI安全工作組。
　　公司動態(tài)：1）騰訊全面開放混元大模型；2）天貓服飾部分商品“買貴雙倍賠”；3）美團(tuán)：紅杉中國減持美團(tuán)2635萬股；4）抖音：直播新版健康分開始試運(yùn)行；5）B站：啟動超新星計(jì)劃，孵化百個百萬量級帶貨UP主。
　　投資建議：進(jìn)入9月以來，恒生科技指數(shù)呈現(xiàn)震蕩走勢，9月初利好經(jīng)濟(jì)政策不斷出臺，美團(tuán)、快手、騰訊等順周期資產(chǎn)明顯反彈，此后股價(jià)呈現(xiàn)β行情。2023Q2財(cái)報(bào)發(fā)布后，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司對下半年業(yè)績指引較為樂觀；橫向?qū)Ρ绕渌袠I(yè)，互聯(lián)網(wǎng)板塊股票性價(jià)比凸顯，在政策呵護(hù)的大背景下，我們認(rèn)為公司質(zhì)地較好、基本面堅(jiān)挺的順周期資產(chǎn)有較強(qiáng)的上漲空間。我們的推薦順序?yàn)椋?br>　　一梯隊(duì)：產(chǎn)品周期較強(qiáng)，老產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健的網(wǎng)易；釋放利潤確定性強(qiáng)、估值合理偏低的短視頻龍頭快手；外賣壁壘優(yōu)質(zhì)、到店業(yè)務(wù)份額企穩(wěn)回升的互聯(lián)網(wǎng)龍頭美團(tuán)。
　　二梯隊(duì)：主業(yè)壁壘優(yōu)質(zhì)，估值合理且利潤確定性強(qiáng)的順周期互聯(lián)網(wǎng)龍頭騰訊；估值較低，競爭格局緩和的電商龍頭阿里巴巴。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致廣告大盤增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。