>> 國(guó)投安信期貨-【鑒往知來(lái)】美聯(lián)儲(chǔ)歷次加息尾聲中的原油(上)-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
大?。?/td>
| 1260KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李云旭,王盈敏 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
自1980年代以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)共進(jìn)行了七次加息操作，最近一輪加息周期從2022年3月延續(xù)至今，已持續(xù)16個(gè)月。當(dāng)前美國(guó)的通脹水平與勞動(dòng)力市場(chǎng)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的空間較為有限，基本確定加息進(jìn)入尾聲。本次“鑒往知來(lái)”系列的美聯(lián)儲(chǔ)加息專題報(bào)告中，我們將詳細(xì)梳理這七次美聯(lián)儲(chǔ)加息歷史，以及歷次加息尾聲的商品表現(xiàn)，涵蓋黃金、銅、原油、糧食等重點(diǎn)大宗商品。我們希望以此努力拓寬研究寬度與深度，鑒往知來(lái)，向史而新。
1999年6月至2000年5月
1997、1998年油價(jià)分別下跌9.7%、34%，油價(jià)在1975年后首次跌至12美元/桶水平，按2021年美元不變價(jià)折算也僅20美元/桶。OPEC與墨西哥、挪威等非OPEC國(guó)家于1999年3月23日達(dá)成集體限產(chǎn)協(xié)議，當(dāng)年4月起OPEC減產(chǎn)170萬(wàn)桶/日，非OPEC減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，油價(jià)迅速回升，至當(dāng)年6月上漲50%后，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂OPEC重新增產(chǎn)，然而當(dāng)年9月OPEC對(duì)減產(chǎn)進(jìn)行進(jìn)一步延長(zhǎng)，油價(jià)再度上行。2000年3月，OPEC決議開(kāi)始實(shí)行22至28美元/桶的價(jià)格帶制度，即OPEC七種原油一攬子平均價(jià)格連續(xù)20天低于或超出價(jià)格帶范圍，該組織將自動(dòng)減少或增加產(chǎn)量，而當(dāng)時(shí)的油價(jià)已經(jīng)處于28美元/桶附近，OPEC進(jìn)入增產(chǎn)周期。
2000年前后，全球石油市場(chǎng)需求端的一大重要變化在于非OECD國(guó)家需求增量超過(guò)OECD國(guó)家需求增量，隨著亞洲金融危機(jī)逐漸消退，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭下亞洲地區(qū)需求成為帶動(dòng)全球需求增長(zhǎng)的主力，全球石油需求增速在1998年下探至0.54%后，1999、2000年需求增速分別為1.98%、1.26%中等水平。
可見(jiàn)，此輪加息始于低油價(jià)及相對(duì)穩(wěn)健的需求增長(zhǎng)周期，但供應(yīng)端恰逢OPEC對(duì)十多年來(lái)產(chǎn)量政策的重大轉(zhuǎn)變，1999年OPEC實(shí)際產(chǎn)量同比下降4.69%，為1987年后首次下滑，使得當(dāng)年全球石油產(chǎn)量同比下降2.05%，油價(jià)在此輪加息期間上漲高達(dá)124%，最高點(diǎn)即對(duì)應(yīng)了2000年3月的OPEC會(huì)議。此輪加息期間是非常罕見(jiàn)的需求增長(zhǎng)且伴隨著OPEC主動(dòng)大幅減產(chǎn)，主要因OPEC在八九十年代對(duì)保價(jià)或是保份額的選擇仍處于探索期，2000年開(kāi)啟的價(jià)格帶機(jī)制也是本世紀(jì)以來(lái)OPEC持續(xù)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的開(kāi)始，由于OPEC價(jià)格帶機(jī)制的實(shí)施，在本次加息結(jié)束后的三年間，油價(jià)亦保持了相對(duì)穩(wěn)定。
|
|
