>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)2023年半年報總結(jié)：黃金珠寶景氣度高，線下零售表現(xiàn)分化-230914
| 上傳日期： |
2023/9/14 |
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| 808KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張洪樂 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年上半年社會消費溫和復(fù)蘇，服務(wù)性消費改善明顯
2023年上半年社會消費溫和復(fù)蘇：2023年上半年社零總額為22.76萬億元，同比+8.2%，兩年復(fù)合增速+3.6%；23Q1社零總額同比+5.8%，23Q2同比+10.7%。2023年7月，我國社零總額為3.68萬億元，同比+2.5%。2023年1-7月份社零總額為26.43萬億元，同比+7.3%。2022年底，中央經(jīng)濟工作會議明確指出，要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置。2023年7月24日，政治局會議再次強調(diào)要積極擴大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用。我們認為陸續(xù)出臺的促消費政策或?qū)⑼苿酉M延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，隨著經(jīng)濟逐步恢復(fù)，居民收入增加，消費能力會逐步增強，看好低估值的行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)標的。
2023Q2商貿(mào)零售行業(yè)公募基金配置比例為0.24%，較2023Q1增加0.04pct。2023Q2商貿(mào)零售行業(yè)持股總市值為68.33億元，較23Q1環(huán)比增長19%。2023Q2珠寶首飾及鐘表、專業(yè)市場經(jīng)營、超市及便利店配置比例環(huán)比提升。子版塊中，珠寶首飾及鐘表、百貨、專業(yè)市場經(jīng)營、超市及便利店配置比例靠前，分別為0.08%、0.06%、0.04%和0.04%，環(huán)比分別+0.025pct、-0.010pct、+0.031pct和+0.004pct。商貿(mào)零售行業(yè)前十大重倉個股中，23Q2新增小商品城、重慶百貨、周大福和天虹股份。
分行業(yè)看，黃金珠寶景氣度高，線下零售表現(xiàn)分化
黃金珠寶是今年以來銷售增長以及景氣度最高的細分行業(yè)，行業(yè)整體消費復(fù)蘇優(yōu)于預(yù)期，需求補釋放+金價上行+黃金新工藝驅(qū)動共同催化，23年上半年以黃金為主的公司經(jīng)營表現(xiàn)亮眼。2023H1行業(yè)整體零售額同比增長17.5%，增速較1-5月環(huán)比2pct。分品類來看，主要由黃金品類拉動增長，其中H1金價上漲9%，預(yù)計銷量高個位數(shù)增長。個股來看，以黃金為主的公司營收與利潤均實現(xiàn)大幅增長，鑲嵌品類有待恢復(fù)。我們認為黃金消費需求或?qū)⒉粩嗉訌?，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。建議關(guān)注全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營穩(wěn)健的老鳳祥；產(chǎn)品渠道共同發(fā)展的時尚珠寶品牌潮宏基。
線下零售表現(xiàn)分化，百貨及便利店增長優(yōu)于行業(yè)。建議關(guān)注多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，投資收益增厚利潤的重慶百貨；踐行密度經(jīng)濟的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖；加速省外突破，積極布局性價比零食集合店的家家悅；基本面邊際改善，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的永輝超市。
風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；門店擴張不及預(yù)期
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