>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
大?。?/td>
| 2415KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格略有上漲，10月MOPJ目前估價(jià)在711美元/噸CFR。今天PX價(jià)格繼續(xù)上漲，尾盤實(shí)貨10月在1130有買盤，11月在1144/1155商談，無成交。市場(chǎng)一單10月亞洲現(xiàn)貨在1159成交。PX估價(jià)在1148美元/噸，較昨日上漲8美元。
經(jīng)研究決定，2023年9月15日對(duì)二甲苯期貨首批上市交易合約PX2405、PX2406、PX2407、PX2408和PX2409的掛牌基準(zhǔn)價(jià)為9550元/噸。
PTA：本周部分裝置調(diào)整，包括一套裝置檢修，另外有局部裝置產(chǎn)線減停，瓶片短纖負(fù)荷有所下調(diào)。截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在92.3%；明日一套長(zhǎng)絲裝置計(jì)劃開啟，屆時(shí)聚酯負(fù)荷或提升至92.5%附近。（2023年9月1日起，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7871萬噸，詳情見公告《2023年9月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整。）
MEG：9月13日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量7300噸附近，太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在4400噸附近。
截至9月14日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在61.69%（較上期下降2.44%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在63.42%（較上期下降3.39%）。
2023年6月份起，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2747.5萬噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為913萬噸，新增三江石化100萬噸新裝置。
陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日重啟出料，目前產(chǎn)品調(diào)優(yōu)中；該裝置前期于8月上旬停車檢修。
東北一套180萬噸/年的MEG裝置近日起轉(zhuǎn)產(chǎn)環(huán)氧深加工，乙二醇負(fù)荷將陸續(xù)下降至8成運(yùn)行，該裝置此前負(fù)荷在9成偏上。
新疆一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃于10月初停車檢修，預(yù)計(jì)一個(gè)月左右。
內(nèi)蒙古一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日點(diǎn)火重啟，預(yù)計(jì)下周附近出產(chǎn)品；該裝置前期8月中旬起停車檢修。
內(nèi)蒙古一套26萬噸/年的合成氣制MEG裝置受其他因素影響計(jì)劃近日停車，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)在40天以上，后期裝置動(dòng)態(tài)本網(wǎng)持續(xù)跟進(jìn)。
聚酯：華東一套年產(chǎn)20萬噸聚酯瓶片裝置已于近期停車檢修，重啟時(shí)間未定。
直紡滌短今日產(chǎn)銷偏弱，平均46%，部分工廠產(chǎn)銷：60%，50%，80%，20%，90%，20%，30%，15%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。金九銀十旺季備庫(kù)需求支撐，關(guān)注01-05正套。多PTA空PF持有，目標(biāo)價(jià)位-1400元/噸。多PTA空乙二醇，接近目標(biāo)價(jià)位2000。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游的去庫(kù)開啟時(shí)間較早，尤其是其中的聚酯環(huán)節(jié)通過年初的低開工，將庫(kù)存去化至較低水平，昨日成本大幅上漲，聚酯產(chǎn)品跟漲，產(chǎn)銷放量。整體聚酯產(chǎn)業(yè)鏈較為健康，價(jià)格的傳導(dǎo)相對(duì)通暢。因此整體的矛盾集中在了上游環(huán)節(jié)。PX在外商的買盤之下進(jìn)一步上漲至1140美金/噸，PXN價(jià)差上漲至440美金/噸高位，導(dǎo)致PTA加工費(fèi)降至100元/噸左右，關(guān)注后續(xù)PTA工廠加大減產(chǎn)力度的可能性，并關(guān)注PTA加工費(fèi)做多的策略（多PTA空PX），目標(biāo)價(jià)位放在200元/噸附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未來計(jì)劃?rùn)z修的影響下，累庫(kù)壓力暫時(shí)不大，然而10月份之后，海南逸盛250萬噸新裝置、漢邦石化220萬噸老裝置均將帶來供應(yīng)增量，11月以后的供應(yīng)將再現(xiàn)寬松，因此關(guān)注10-01正套頭寸。原油價(jià)格受到供應(yīng)收緊的影響，不斷突破新高，對(duì)PTA成本提供支撐，中長(zhǎng)期PTA單邊價(jià)格仍偏強(qiáng)。
乙二醇：4300以上壓力較大，中期震蕩市。當(dāng)前乙二醇絕對(duì)值基本已經(jīng)反映了未來累庫(kù)預(yù)期的影響。月間價(jià)差與基差接近無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差，貿(mào)易商參與買現(xiàn)貨拋期貨的正套，然而需要警惕的是，這種模式下，由于交易成本推漲估值上行時(shí)，現(xiàn)貨始終賣不掉，造成頭寸的兩邊虧損。關(guān)注1-5逢低正套的操作。成本端，油價(jià)及煤價(jià)、乙烷價(jià)格均呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，對(duì)于乙二醇整體的估值帶來一定的支撐。供應(yīng)上美國(guó)乙二醇進(jìn)口貨源質(zhì)檢較多不合格，加上后續(xù)到港量在9-10月份將隨著海外裝置的檢修而下降，因此整體港口累庫(kù)壓力或有一定程度的緩解。然而國(guó)產(chǎn)供應(yīng)量始終高位，聚酯開工超預(yù)期的情況下，仍未見證顯性庫(kù)存的去化，因此不對(duì)基本面做過高的預(yù)期。中期仍是震蕩偏弱，估值隨成本和大宗商品整體的氛圍走強(qiáng)階段性走強(qiáng)。多PTA空乙二醇對(duì)沖操作為主。
|
|
