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數據：美國8月CPI同比3.7%，預期3.6%，前值3.2%。核心CPI同比4.3%，預期4.3%，前值4.7%。CPI環(huán)比0.6%，預期0.6%，前值0.2%。核心CPI環(huán)比0.3%，預期0.2%，前值0.2%。
　　環(huán)比分項來看，能源價格上漲，對CPI環(huán)比拉動約0.4個百分點，是CPI環(huán)比大幅抬升的主要原因。機票和汽車保險環(huán)比上漲明顯，是超級核心通脹明顯回升和核心CPI超預期的主要原因：
　　房租環(huán)比漲幅明顯回落，業(yè)主等價租金環(huán)比漲幅回落明顯，主要居所租金環(huán)比漲幅擴大。往后看，從領先指標和CPI統(tǒng)計滯后來看，房租回落的趨勢較為明確，并將至少持續(xù)至2024年底。
　　受機票和汽車保險等波動項拉動，超級核心通脹環(huán)比漲幅回升0.17個百分點至0.37%，為2023年以來的新高。往后看，預計健康保險環(huán)比漲幅將在10月份之后轉正，但對核心CPI影響有限，未來一年累計影響在0.03至0.07個百分點之間。
　　核心商品環(huán)比跌幅收窄0.2個百分點至-0.1%。領先指標顯示，二手車價格后續(xù)仍將繼續(xù)下跌，疊加其他核心商品的持續(xù)庫存去化，預計核心商品環(huán)比仍將難以抬升。
　　我們將美國通脹預測更新到了2024年底。假設2023年四季度至2024年四季度的布倫特原油價格，每個季度分別約為90/90/95/100/100美元/桶，則2023年底，整體CPI同比將上行至4.0%附近，但由于核心CPI中剔除了能源價格，核心CPI同比仍將繼續(xù)回落，至2023年底回落至3.5%附近。從2024年開始，由于房租、超級核心通脹的持續(xù)回落，疊加核心商品價格難以抬升，預計2024年中，整體CPI同比將回落至2.7%附近，核心CPI同比回落至2.3%附近。2024年底，預計整體CPI同比回落至2.1%附近，核心CPI同比回落至2.0%附近。
　　油價上漲對美聯儲貨幣政策操作影響相對有限。油價上漲對貨幣政策的影響主要有兩個渠道：一是通脹預期，油價在美國居民消費中的占比較高，油價的上漲很容易帶動居民短期通脹預期的上行，但油價上漲對居民長期通脹預期影響有限，而美聯儲在制定貨幣政策時，更側重長期通脹預期的變化。二是油價作為生產過程中的投入品，影響生產成本，并進而影響產品價格。但這個過程很間接且難以準確衡量，并且在當前海外去庫的背景下，預計油價對產成品價格的傳導作用有限。此外，從理論上來講，貨幣政策主要是總需求的管理工具，對單一商品的供給影響有限，而近期油價的波動更主要地是來源于供給端的收縮（OPEC+減產），因此從理論上來看，貨幣政策一般不需要對單一商品供給端的擾動做出反應。
　　風險提示：銀行風險再度出現，通脹粘性超預期。