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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.20億元，同比增長(zhǎng)43.36%；歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比增長(zhǎng)228.81%。2023Q2單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.2億元，同比增長(zhǎng)30.71%；歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比+260.40%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　公司點(diǎn)評(píng)：
　　營(yíng)收端：下游行業(yè)擴(kuò)容，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，氫能產(chǎn)品迎來放量。根據(jù)公告，（1）測(cè)試電源：公司產(chǎn)品主要服務(wù)光儲(chǔ)市場(chǎng)及電動(dòng)車“三電”，公司產(chǎn)品全面標(biāo)準(zhǔn)化，其中大功率電源完成國(guó)產(chǎn)替代，小功率電源部分替代，上半年銷售實(shí)現(xiàn)同比+37.07%（2）氫能測(cè)試及智能制造裝備：受政策面加持，根據(jù)公告，上半年燃料電池汽車銷量同比增長(zhǎng)73.5%，電解設(shè)備招標(biāo)超600MW，公司目前處于國(guó)內(nèi)電解槽測(cè)試第一梯隊(duì)并兼容下游多條技術(shù)路徑，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售同比+210.48%。（3）功率半導(dǎo)體及智能制造：隨著制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)成為最大IGBT消費(fèi)市場(chǎng)，公司憑產(chǎn)線級(jí)解決方案獲得市占率。根據(jù)公告，23H半導(dǎo)體板塊收入同比-15.14%，但由于產(chǎn)能與良率提升，整體毛利率+32.34pcts。
　　利潤(rùn)端：產(chǎn)品放量規(guī)模效應(yīng)與良好管理促使毛利率、凈利率提升明顯。公司2023H1銷售毛利率為55.31%，同比+9.88pcts；銷售凈利率為22.53%，同比+12.98pcts。期間費(fèi)用上，公司銷售費(fèi)用率為11.17%（-2.49pcts），管理費(fèi)用率為10.06%（-2.11pcts），研發(fā)費(fèi)用率為17.83%（-4.68pcts），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-3.32%（+0.63pcts）。公司的毛利率、凈利率提升幫助公司的歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要系公司不斷推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品及產(chǎn)品放量后規(guī)模效應(yīng)疊加管理改革使公司費(fèi)用控制能力進(jìn)一步提升。
　　公司注重研發(fā)，產(chǎn)品線廣泛布局。根據(jù)公告，隨著多年研發(fā)投入，公司目前產(chǎn)品譜系日漸完善；小功率測(cè)試電源四大系列已經(jīng)推出，完成測(cè)試電源重點(diǎn)布局；重點(diǎn)發(fā)力新能源汽車三電與功率模塊產(chǎn)線測(cè)試系統(tǒng)的優(yōu)化降本，助力業(yè)務(wù)體量增長(zhǎng)；推出全新大功率測(cè)試電源產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，為未來批量生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到公司多產(chǎn)品線持續(xù)推進(jìn)，利潤(rùn)率拐點(diǎn)出現(xiàn)，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.30/1.90/2.81億元，當(dāng)前股價(jià)（2023/09/14）對(duì)應(yīng)市盈率分別為34/23/16倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推出進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，行業(yè)景氣度不及預(yù)期，原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等。