>> 宏源期貨-對二甲苯專題報告三：PX期貨上市首日策略-230914
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
大小： |
1169KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
詹建平 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點摘要：
2022年二季度是PX行業(yè)的重要轉(zhuǎn)折點，上游原料調(diào)油屬性顯現(xiàn)后，PX-石腦油價差在二三季度往往會處于偏高水平。PX環(huán)節(jié)利潤看似依舊豐厚，但考慮到PX的原料為重石腦油，而市場石腦油的取價主要是輕石腦油。近兩年調(diào)油需求使得重石腦油相比輕石腦油的保持高升水，因此PX的實際加工差水平應該大幅低于PX-石腦油價差。這種芳烴調(diào)油的需求邏輯發(fā)生的背景是成品油利潤明顯好于化工利潤，存在原料向成品油市場流動的情況。
影響PX價格的因素有成本、供需平衡、運輸及匯率。原油是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，PX和原油價格走勢基本趨同。供需平衡測算主要包含供應、需求和庫存，有國內(nèi)、亞洲和全球幾個不同的分析視角。國內(nèi)PX的供應主要由國產(chǎn)量和進口量組成，需求主要由國內(nèi)需求和出口量，供應和需求的差形成了庫存變化。PX生產(chǎn)利潤短期由對二甲苯的供需格局決定，中長期則取決于自身和下游產(chǎn)能的擴能速度。當前對二甲苯的產(chǎn)能擴張周期出現(xiàn)暫停，而下游PTA產(chǎn)能投放尚未結(jié)束
相比PTA，PX投產(chǎn)速度放緩，預計2024年P(guān)X供應偏緊，二季度是PX的集中檢修期，市場也會炒作供應削減，進而引發(fā)價格上行。因為PX上市合約為2405，距今時間較遠。且考慮到首日上市價格振幅預計較大，因此建議投資者嘗試單邊策略，輕倉試多
|
|
