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點(diǎn)膠機(jī)是精密制造流體技術(shù)明珠，在消費(fèi)電子、汽車、新能源等廣泛應(yīng)用
　　點(diǎn)膠機(jī)用于精密制造中將膠水等流體精確點(diǎn)、注、涂到工件預(yù)定位置，可以分為接觸式點(diǎn)膠技術(shù)和非接觸式（噴射式）點(diǎn)膠技術(shù)。噴射式點(diǎn)膠包括氣動(dòng)驅(qū)動(dòng)式和壓電噴射式等，控制更加精確，一致性更好、損耗更小因而更具可重復(fù)性；接觸式點(diǎn)膠包括壓力型、螺桿泵式、柱塞式等，優(yōu)勢(shì)在于點(diǎn)膠體積更小、流體兼容性更好且控制更簡(jiǎn)單。零部件方面，點(diǎn)膠閥的性能指標(biāo)決定了膠量精度，而運(yùn)動(dòng)控制機(jī)構(gòu)同樣十分重要，包括直線電機(jī)定子動(dòng)子、驅(qū)動(dòng)器、傳動(dòng)機(jī)構(gòu)、運(yùn)動(dòng)控制卡等。點(diǎn)膠機(jī)應(yīng)用于電子元器件、精密零部件的固定、封裝、組裝及大劑量灌封、涂覆等，在電子電器（如手機(jī)的鏡頭模組、揚(yáng)聲器、IC芯片等部件粘接）、汽車（如電子、動(dòng)力系統(tǒng)、內(nèi)外飾的粘合與涂覆等）、光伏（如光伏組件、硅片制造等）、半導(dǎo)體（底部填充等）、醫(yī)療等中高端產(chǎn)業(yè)及新興領(lǐng)域普遍應(yīng)用。
　　憑借領(lǐng)先的垂直化精度深度綁定蘋(píng)果，未來(lái)向汽車、光伏、半導(dǎo)體外延發(fā)展
　　卓兆點(diǎn)膠在點(diǎn)膠技術(shù)、運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域的垂直化產(chǎn)業(yè)布局國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，基于轉(zhuǎn)子、定子、絲杠、控制器、供膠系統(tǒng)等核心零部件技術(shù)以及底層運(yùn)動(dòng)算法積累，打造了精密螺桿閥、壓電噴射閥、氣動(dòng)式噴霧閥、柱塞閥等多規(guī)格點(diǎn)膠閥以及XYZ系列、桌面式、落地式等不同運(yùn)動(dòng)機(jī)構(gòu)，并可定制化智能點(diǎn)膠設(shè)備。2022年公司營(yíng)收達(dá)3.45億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)8846萬(wàn)元；2023H1實(shí)現(xiàn)收入2.09億元（+79%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6468萬(wàn)元（+466%）。近年來(lái)公司點(diǎn)膠閥、點(diǎn)膠設(shè)備收入占比大致在30%、70%，點(diǎn)膠閥毛利率維持近80%水平，整體毛利率61%。產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子如蘋(píng)果的耳機(jī)、平板、手機(jī)、智能手表等產(chǎn)品的HSG殼組件組裝、FATP整機(jī)組裝工藝制程，在消費(fèi)電子點(diǎn)膠機(jī)市場(chǎng)占比2022年達(dá)2.04%，與博眾精工、立訊精密、歌爾股份等蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭深度合作；目前正積極推動(dòng)業(yè)務(wù)“由深及廣”，募投發(fā)展汽車、光伏、電池、半導(dǎo)體領(lǐng)域業(yè)務(wù)，開(kāi)拓業(yè)績(jī)第二曲線。
　　全球點(diǎn)膠機(jī)市場(chǎng)2022年達(dá)90億美元，公司募投擴(kuò)產(chǎn)加速追趕諾信、武藏
　　全球點(diǎn)膠機(jī)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)2028年達(dá)106.8億美元；中國(guó)精密流體控制設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模2023年預(yù)計(jì)達(dá)398億元，其中3C消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、儲(chǔ)能和動(dòng)力電池規(guī)模較大。消費(fèi)電子方面價(jià)值量持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2025年點(diǎn)膠設(shè)備市場(chǎng)容量將由2020年133.3億元上漲至191.8億元；新能源汽車方面預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)銷量將達(dá)1150萬(wàn)輛，汽車電子及動(dòng)力系統(tǒng)將帶動(dòng)點(diǎn)膠需求。光伏方面2023年光伏組件產(chǎn)量預(yù)計(jì)超400GW，高增長(zhǎng)帶動(dòng)點(diǎn)膠設(shè)備市場(chǎng)容量由2020年9.8億元增長(zhǎng)至2025年的17.2億元。公司產(chǎn)品、業(yè)務(wù)主要對(duì)標(biāo)諾信、武藏等外資龍頭。
　　擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1232萬(wàn)股，可比公司PETTM均值為38X
　　本次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1232萬(wàn)股，安達(dá)智能、凱格精機(jī)等可比公司PETTM均值為38X；公司毛利率相對(duì)同業(yè)具備優(yōu)勢(shì)，有望利用點(diǎn)膠閥等技術(shù)優(yōu)勢(shì)結(jié)合募投擴(kuò)產(chǎn)加速市場(chǎng)替代，如最終發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)估值合理，則建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈合作風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等