>> 開源證券-北交所新股申購(gòu)報(bào)告：機(jī)科股份，深耕AGV／AMR／RGV的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)“小巨人”，智能制造+智慧醫(yī)療雙輪驅(qū)動(dòng)-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 2502KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱,趙昊 |
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智能輸送和高端裝備“小巨人”，多領(lǐng)域深耕筑成技術(shù)、客戶、資質(zhì)壁壘
公司情況：機(jī)科股份成立于2002年，從事以移動(dòng)機(jī)器人和氣力輸送裝備為核心的智能輸送系統(tǒng)以及配套的智能裝備和服務(wù)，產(chǎn)品涉及智能制（82%）、智能環(huán)保和智慧醫(yī)療領(lǐng)域，用于制造行業(yè)中的輸送、加工與裝配、檢測(cè)、包裝、垃圾收運(yùn)、固廢分類及處理處置等環(huán)節(jié)。2020年被認(rèn)定為國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)。近年來營(yíng)收規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定爬升態(tài)勢(shì)，2019-2022年3年CAGR達(dá)22.91%。2022年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.21億元（+26.16%），歸母凈利潤(rùn)3979.62萬(wàn)元（+4.54%）。
市場(chǎng)地位：控股股東為中國(guó)機(jī)械總院，主要客戶覆蓋了汽車制造、金屬冶煉、軌道交通、工程機(jī)械、生物醫(yī)藥等行業(yè)，產(chǎn)品服務(wù)于中國(guó)一汽、比亞迪、寶武集團(tuán)、首鋼集團(tuán)、中車集團(tuán)等大型客戶和市政及醫(yī)院，于GGII評(píng)選的2020年中國(guó)AGV企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力排行TOP100中位列第一。2022年入選國(guó)家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)名單；入選北京市智能制造核心設(shè)備供應(yīng)商、系統(tǒng)集成商和診斷服務(wù)商。
技術(shù)實(shí)力：根據(jù)招股書，公司擁有發(fā)明專利19項(xiàng)、實(shí)用新型專利69項(xiàng)、外觀專利7項(xiàng)、軟件著作權(quán)108項(xiàng)，核心技術(shù)自主研發(fā)，穩(wěn)定配套產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司匯聚專業(yè)領(lǐng)域領(lǐng)軍人才，人員結(jié)構(gòu)方面，本科及以上學(xué)歷占比超70%，研發(fā)技術(shù)人員198人，占比66%。此外，公司擁有中國(guó)機(jī)械總院杰出專家7人，中國(guó)機(jī)械總院集團(tuán)“百人計(jì)劃”優(yōu)秀青年人才6人，正高級(jí)工程師21人，高級(jí)工程師38人。公司結(jié)合智能輸送、移動(dòng)機(jī)器人、機(jī)器視覺和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，業(yè)務(wù)涉及范圍較廣且落地難度較大，能夠提供針對(duì)細(xì)分行業(yè)的深度定制化服務(wù)。
募投項(xiàng)目：計(jì)劃總投資4.4億元，包含“智能輸送裝備生產(chǎn)研發(fā)基地”、“智能移動(dòng)機(jī)器人異構(gòu)協(xié)同系統(tǒng)研發(fā)中心”和“面向精密零部件的智能檢測(cè)裝配技術(shù)及裝備研發(fā)中心項(xiàng)目”。其中，“智能輸送裝備生產(chǎn)研發(fā)基地”項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期3年，募投達(dá)產(chǎn)預(yù)期可提供75個(gè)下游應(yīng)用領(lǐng)域工程一體化項(xiàng)目解決方案的生產(chǎn)能力。
制造企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)既定，我國(guó)工業(yè)移動(dòng)機(jī)器人規(guī)模CAGR達(dá)48%
國(guó)家不斷出臺(tái)鼓勵(lì)性政策支持智能制造裝備行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，2020年中國(guó)智能制造業(yè)產(chǎn)值規(guī)模達(dá)2.51萬(wàn)億元（+18.96%），預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)值規(guī)模增至3.31萬(wàn)億元。移動(dòng)機(jī)器人（AGV/AMR）行業(yè)來看，其不僅能提高企業(yè)工廠的生產(chǎn)效率，更能降低用工風(fēng)險(xiǎn)，這也是我國(guó)強(qiáng)力深入推行制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略部署的重要原因。根據(jù)中國(guó)移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，我國(guó)工業(yè)移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模由2015年的12億元升至2021年的126億元，6年CAGR達(dá)48%，市場(chǎng)前景廣闊。
公司底價(jià)對(duì)應(yīng)2021 PE（發(fā)行后）為27.8X，可比公司2021 PE中值為69.4X
北交所公開發(fā)行底價(jià)為8.49元/股，對(duì)應(yīng)2021 PE（發(fā)行后）為27.8X，可比公司2021 PE中值為69.4X，A股機(jī)器人板塊當(dāng)前估值PE 59X。工業(yè)機(jī)器人是我國(guó)高端制造相關(guān)政策重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)之一，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷完善，對(duì)下游多領(lǐng)域的配套能力及經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)上漲。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)無法持續(xù)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
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