>> 國(guó)投安信期貨-燒堿期貨上市策略前瞻-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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國(guó)投安信期貨 |
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氧化鋁今年以來開工率維持不斷走高態(tài)勢(shì)，目前已經(jīng)達(dá)到近幾年的最高點(diǎn)。在開工率不斷提升的基礎(chǔ)上，電解鋁企業(yè)庫(kù)存以及氧化鋁港口存庫(kù)均呈不斷去庫(kù)狀態(tài)，產(chǎn)量的增長(zhǎng)加之庫(kù)存的下降，表明氧化鋁行業(yè)的需求很旺盛，對(duì)于燒堿的需求形成較強(qiáng)的支撐。后期來看，氧化鋁的開工率進(jìn)一步上升空間有限，對(duì)于燒堿的需求預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。
盡管氧化鋁行業(yè)對(duì)燒堿需求保持旺盛，但其他下游需求相對(duì)疲軟，并且今年以來能源套利的消失，導(dǎo)致燒堿出口明顯下滑，今年1-7月份燒堿出口總量同比下滑11.7萬噸，加之，今年上半年燒堿檢修相對(duì)較少，供應(yīng)較為充足，另外，新增產(chǎn)能方面增加98萬噸產(chǎn)能，也導(dǎo)致燒堿供應(yīng)的增加，從周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)年度的對(duì)比就可以看出，今年燒堿產(chǎn)量較去年同期有了明顯增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-8月份全國(guó)燒堿產(chǎn)量為2592.6萬噸，同比去年增長(zhǎng)151萬噸，月均增長(zhǎng)18.9萬噸。這些因素帶來了燒堿庫(kù)存的上升，價(jià)格一定程度承壓。另外，氧化鋁企業(yè)采購(gòu)價(jià)格的下滑和出口價(jià)格的下滑也對(duì)燒堿價(jià)格形成壓力。這就是上半年燒堿價(jià)格下跌的原因。
對(duì)比近幾年燒堿價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律，可以看到上半年價(jià)格通常會(huì)有一個(gè)從高位回落的過程，下半年價(jià)格會(huì)有一個(gè)回升過程，在沒有基本面大的影響因素的基礎(chǔ)上，全年價(jià)格會(huì)形成一定的波動(dòng)區(qū)間，下半年的反彈高度很少超過年初高點(diǎn)。今年來看燒堿上半年同樣經(jīng)歷一輪下調(diào)過程，下半年價(jià)格觸底反彈，上方2800以及3200形成價(jià)格密集成交區(qū)，年初高點(diǎn)是在3300。
四季度來看，供應(yīng)上，9月后續(xù)來看，市場(chǎng)檢修力度雖不及重啟水平，但進(jìn)入10月，華北等地集中例行檢修計(jì)劃再度增加，疊加當(dāng)前行業(yè)期初庫(kù)存整體偏低，因此9月總體供應(yīng)帶來的壓力有限。需求上，下半年氧化鋁整體需求或保持穩(wěn)定，其他行業(yè)伴隨“金九銀十”消費(fèi)也有望提升。整體看供需面有一定支撐，燒堿價(jià)格重心有望上移，但鑒于今年以來消費(fèi)同比整體偏低，價(jià)格重心上移空間有限。
近期現(xiàn)貨市場(chǎng)情況來看，河北部分氯堿企業(yè)因裝置負(fù)荷不滿，后期天津供應(yīng)有減量預(yù)期下，下游及貿(mào)易商接貨積極性較前期提升，河北液堿貨源處于偏緊狀態(tài)，聽聞近期貿(mào)易商在山東液堿拿貨量增加，是山東液堿上調(diào)的影響因素之一。片堿近期預(yù)售較好，供應(yīng)尚未恢復(fù)穩(wěn)定，片堿價(jià)格的持續(xù)上調(diào)導(dǎo)致山西氧化鋁用堿出現(xiàn)缺口，從山東拿貨補(bǔ)充。兩廣液堿市場(chǎng)貨源偏緊，氧化鋁采購(gòu)漲至350Q元/噸左右折百價(jià)，貿(mào)易商從山東拿貨較前期有所增加。以上這些因素都對(duì)基準(zhǔn)交割地山東地區(qū)的燒堿價(jià)格構(gòu)成支撐，目前山東地區(qū)氯堿企業(yè)庫(kù)存不多，且后期部分氯堿企業(yè)存檢修計(jì)劃，液堿外賣量減少，近期來看燒堿價(jià)格整體偏強(qiáng)。
鄭商所公布的燒堿掛牌價(jià)為930，根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》有關(guān)規(guī)定，燒堿期貨合約上市當(dāng)日漲跌停板幅度為合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±14%。據(jù)此計(jì)算，得到燒堿期貨上市首日漲跌停價(jià)格分別為:3363元/噸和2537元/噸。燒堿掛牌價(jià)基本為山東地區(qū)市場(chǎng)主流價(jià)，預(yù)計(jì)在基本面的推動(dòng)下，以及市場(chǎng)資金面的拉動(dòng)下，燒堿期貨上市首日有望收漲。不過最近燒堿市場(chǎng)已經(jīng)積累了較大漲幅，且價(jià)格目前已經(jīng)進(jìn)入上方壓力平臺(tái)區(qū)間，在需求兌現(xiàn)有限的情況下，謹(jǐn)防價(jià)格急漲急跌風(fēng)險(xiǎn)。
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