>> 國(guó)投安信期貨-PX期貨上市首日點(diǎn)評(píng)-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
龐春艷 |
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9月15日PX期貨在鄭州商品交易所掛牌交易，整體看早盤波動(dòng)較大，隨后恢復(fù)平穩(wěn)。具體來(lái)看:
日內(nèi)交易概況。PX期貨掛牌價(jià)9550元/噸，與本周現(xiàn)貨價(jià)格貼近，符合預(yù)期。上市首日，活躍合約為PX2405，持倉(cāng)30735手，成交235242手，其次是PX2406合約，持倉(cāng)2362手，成交5136手.因PX倉(cāng)單兩個(gè)月注銷—次，活躍合約預(yù)期為連續(xù)合約，今日盤面已經(jīng)有所表現(xiàn)。
絕對(duì)價(jià)格表現(xiàn)。早盤PX2405合約開(kāi)盤價(jià)10000元/噸，最高價(jià)格上沖至10050元/噸，反映市場(chǎng)對(duì)PX看漲情緒較高，也是9月份以來(lái)多套裝置檢修導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)PX供應(yīng)緊張的擔(dān)憂體現(xiàn)，多頭情緒得到宣泄。但在9月14日發(fā)布的《對(duì)二甲苯(PK）期貨上市策略前瞻》中，我們提出“四季度PX市場(chǎng)有階段性利空”，此為PX基本面的中短期邏輯。但從長(zhǎng)周期看，油價(jià)偏強(qiáng)的前提下，PX價(jià)格在明年的二季度還會(huì)延續(xù)近兩年的季節(jié)性走強(qiáng)的格局，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的月差結(jié)構(gòu)也反映了市場(chǎng)對(duì)旺季供應(yīng)緊張的預(yù)期。
品種間的聯(lián)動(dòng)。日內(nèi)PTA2405合約最高6454元/噸，以PX盤面最高價(jià)折算PTA加工費(fèi)為-128元/噸，多PTA空PX的套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，高價(jià)PX成為日內(nèi)空頭配置。按照盤面最低價(jià)9410元/噸折算，PTA加工成本在6160元/噸附近，按照150元/噸偏低的加工差水平估算，PTA2405合約的價(jià)格在6310元/噸上下，實(shí)際PTA2405合約收于？元/噸，盤面加工差？元/噸。TA2405合約日內(nèi)放量增倉(cāng)，價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，對(duì)應(yīng)的是PX掛牌的首個(gè)合約PX2405合約，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種間套利操作帶動(dòng)了PTA遠(yuǎn)月合約的活躍度提升。
期貨的定價(jià)功能。在PX期貨上市之前，市場(chǎng)價(jià)格主要參考當(dāng)日各個(gè)交易平臺(tái)的少量現(xiàn)貨成交價(jià)，有資格參與現(xiàn)貨交易的企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)的影響力更大。比如在8月中旬，日本供應(yīng)商在現(xiàn)貨市場(chǎng)積極賣貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，其采購(gòu)的主要依據(jù)是后市有裝置檢修計(jì)劃，為了保證合約貨的供應(yīng)，提前在現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)。而真正到了裝置檢修期，PX現(xiàn)貨市場(chǎng)再度炒作裝置檢修的現(xiàn)實(shí)利多，價(jià)格繼續(xù)拉漲。日內(nèi)PX價(jià)格高開(kāi)回落，主力2405合約最終回到9500元/噸一線，而沒(méi)有延續(xù)9月份以來(lái)的持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，也體現(xiàn)了PX期貨上市后，市場(chǎng)的定價(jià)將更加公開(kāi)透明。
首日市場(chǎng)總結(jié)。PX期貨首日開(kāi)盤波動(dòng)較大，后震蕩回落，趨于平穩(wěn)，收于掛牌價(jià)以下。絕對(duì)價(jià)格的大幅高開(kāi)使多頭情緒得到宣泄，也給了PX-PTA品種間套利的操作機(jī)會(huì)，帶動(dòng)PTA遠(yuǎn)月合約活躍度提升，價(jià)格走強(qiáng)。PX裝置集中檢修的利多已經(jīng)在9月份上半月充分交易，四季度隨著檢修重啟增加，供應(yīng)緊張的局面將得到緩解，短期上行驅(qū)動(dòng)不足;但從長(zhǎng)線看，景氣周期尚未結(jié)束，調(diào)油需求延續(xù)，化工需求增長(zhǎng)，但PX的供應(yīng)增長(zhǎng)空間有限，新年度的二季度將繼續(xù)延續(xù)旺季高估值的邏輯，因此建議長(zhǎng)線逢低多配。
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